1) 株式市場 月間リターン（8/1–8/30,）
米国
S&P 500（終値6460.26): +1.9%、NASDAQ(同21705): +1.6%、ダウ平均(同45636.90): +3.2%。8月最終週はパウエル講演を受けて長期金利が低下、月次でもプラスで終了。
日本
TOPIX(3075.18): +4.49%、日経225(42718.47): +約4%。月中にTOPIX初の3000超え・日経も史上高値圏（4.3万台）に到達、その後は持ち高調整でやや鈍化。
2) 8月の主な出来事と株価への影響
・ジャクソンホール（8/22）：パウエル議長が労働市場の下振れリスクに言及し「慎重な緩和」へ含み。これで9月利下げ観測が台頭、株高・長期金利低下・ドル安に反応。
【本当に利下げの環境が整うのだろうか】
・米インフレ指標：7月PCEは概ね想定線、一方で7月PPIは強めのシグナルもあり、利下げのペースにはなお議論余地。
・ビッグテック/AI関連決算：NVIDIAは好決算でAIテーマを再点火、月末にはDell・Marvellがガイダンスを嫌気され軟調、AI関連は強弱混在で物色の回転が発生。
【利食い100人力。今は半分は利食いの時期】
・日本株の高値更新：TOPIXが過去最高、日経は史上高値圏。円安追い風と海外資金の流入が背景。月末は利益確定で一服。
3) 金利の動き（8月）
米国金利：10年国債利回りは4.22%近辺（8/29）まで低下。パウエル講演・ウォーラー理事の利下げ示唆でカーブは低下基調に。
日本金利：10年JGBは1.6%前後で推移。超長期ゾーンの需給不安で上振れする場面もあったが、月末は落ち着き。 BOJの国債買入れ漸減も続く。
【更なる金利上昇には要注意】
4) 為替（8月のドル/円・ドル指数）
ドル/円：月後半まで147–148円台中心、パウエル講演後は147円前後までドル安/円高に振れる局面。
ドル指数（DXY）：月間で下落（約▲2%）。利下げ観測強まりドル安基調。
5) 今後の主なイベント（9月以降）と株価の推定
米国
CPI（8月分）：9/11（米東部）。コアの減速が確認できれば利下げコンセンサスを後押し→グロース/AI・内需（住宅/小売）に追い風。逆に粘着なら金利再上昇で高PER株に逆風。
FOMC：9/16–17。足元は9月25bp利下げ観測が優勢。利下げ開始＝短期は株式にポジティブ、ただし**「景気減速が理由の利下げ」なら景気敏感は選別**に。
日本
BOJの買入れ・長期金利：10年1.6%台が続くと銀行・保険に相対追い風、金利上振れはバリュー優位/グロース調整のシナリオに。超長期の需給・入札結果は引き続き要監視。
レンジ想定（1か月程度）
S&P500：+2%〜−3%のレンジ（CPIとFOMCの組み合わせ次第）。インフレ鈍化×利下げ示唆なら上限トライ、粘着インフレなら金利上振れ→テック主導の調整も。
日経225/TOPIX：円安一服なら輸出主導の上値はやや重く。一方、国内金利の高止まりは金融・商社・エネルギーに資金が回りやすい。
6) 注目セクター／個別トピック
米国
・AI関連の二極化：半導体（NVIDIA）は好業績で牽引、一方でAIサーバー需給や顧客集中を巡りサプライチェーン銘柄（例：Dell、Marvell）は決算敏感。**「コア（設計・最上流）」＞「装置・部材・周辺」＞「完成機」**の順で選別色。
・金利低下で：住宅関連、ディフェンシブ（ヘルスケア/公益）に資金回帰の余地。パウエル講演後のリリーフ局面では高PERの過熱感に注意。
日本
・金融（銀行・保険）：イールド拡大の恩恵、超長期のボラはあるが中期で追い風。
・自動車・機械等の輸出：円安→利益率改善の継続テーマ。高値圏ゆえイベント前の利確圧力には注意。
・インフラ・エネルギー：国内金利の上昇・資源高局面では商社/エネルギーの相対優位が出やすい（選別）。
7) プライベートエクイティ（PE）＆プライベートクレジット（PC）市況
PE
・ファンドレイズは鈍化継続（H1 2025で減速、Q2は前期比▲4.6%）。ただしセカンダリーや大型旗艦は引き合いが残る。北米偏重、クロージングまでの期間は平均17か月と長期化。分配の滞りがLPの新規コミットを抑制。
・ディール/エグジットは件数は伸び悩みも、金額は前年上半期比で回復。ストラテジック売却の復調が下支え。
プライベートクレジット
・AUMは高水準だが、未投資比率（ドライパウダー）が約24%との推計も。大型案件参加やセカンダリーの活性化で消化を狙う動き。利回り妙味は維持も、流動性・エクスポージャー集中など新たなリスクに注意。
一部機関投資家はPC配分のテンポを調整し、ヘッジファンド等へ回帰の兆しというサーベイ結果も。
2025年8月30日