月別: 2025年5月

今日の一言
「コンプライアンス研修」
　兵庫県の斉藤知事が延び延びになっていたコンプライアンス研修を受講したそうだ。
　コンプライアンス研修とは、企業組織の法令遵守や倫理観を向上させるための従業員向けの研修だ。従業員のコンプライアンス意識を高め、組織全体で不正行為やリスクを防止することを目的としている。具体的には、労働法、情報セキュリティ、ハラスメント防止など、様々なテーマが取り上げられる。
　コンプライアンス研修の効果を上げるポイントは以下だ。
・定期的な研修:　法改正や企業の状況に合わせて、定期的に研修を行う必要がある。
・従業員の理解を深める:　研修の内容だけでなく、参加者の理解度を把握し、必要に応じてフォローアップを行う。
・研修後のフォローアップ:　研修で学んだことを実際に業務に活かせるように、社内制度や業務プロセスを見直す。
　いずれにしても、受講者にコンプライアンスを堅持する姿勢が無ければ研修は無意味だ。知事の姿勢は改まったのだろうか。

ニューヨークタイムズ電子版よりTop3記事
１．トランプ大統領、新指導者と会談　シリアに希望
【記事要旨】
　シリアの人々は昨日、トランプ大統領の制裁解除の約束を祝福し、10年以上続いた戦争を経て生活が改善されることを期待した。給与は上がり、パンの値段は下がり、ガソリンも安くなるだろう。
　トランプ大統領は昨日、アハメド・アル・シャラ大統領と会談した。これはシリアが孤立から脱却しようとする中で、新たな節目となる出来事だった。両国首脳の会談は25年ぶりのことだ。
　サウジアラビア訪問中に行われた30分間の会談で、トランプ大統領はかつてアルカイダの支部を率いていたアル・シャラ大統領に対し、「この国で歴史的な偉業を成し遂げる機会を得た」と語ったと、ホワイトハウスの報告書は伝えている。カタールへ向かう大統領専用機エアフォースワンの機内で、トランプ大統領はアル・シャラ大統領を「若く魅力的な男。タフガイ。輝かしい過去、まさに輝かしい過去。戦士」と評した。
　湾岸地域訪問2日目、トランプ大統領は首都ドーハでカタール首長の歓迎を受け、車列を率いてラクダに乗った男たちの横を通り過ぎ た。
　合意：トランプ大統領は、カタール航空がボーイング社製ジェット機210機の購入に合意し、両国が防衛協力に関する声明に署名したと発表した。
【コメント】
　外交成果と自身の家族の実利を得てご満悦のトランプ大統領だ。

２．南アフリカの指導者が、米国へ渡航するアフリカーナーを批判
【記事要旨】
　南アのラマポーザ大統領は、米国へ渡航した南アフリカの白人は「臆病だ」と述べた。今週、数十人の南アフリカの白人が米国に到着し、さらに8,000人以上が米国への再定住に関心を示している。
　ラマポーザ大統領は火曜日、「彼らは南アフリカの問題解決を支援する義務から逃げている」と述べた。さらに、「逃げる者は臆病者だ」と付け加えた。
　政府は、アパルトヘイト時代にアフリカを支配した白人少数派であるアフリカーナーは難民資格を得るべきだとするトランプ政権の主張を強く否定した。
　背景：トランプ氏は長年、南アフリカの白人への虐待に関する陰謀論を広めてきた。南アフリカ生まれの彼の側近であるイーロン・マスク氏も、Xに関して同様の見解を示している。両者とも白人農民の命が危険にさらされていると主張しているが、その主張を裏付ける証拠はない。
【コメント】
　以下AIの分析だ。
　『南アフリカから白人が脱出するという現象は、アパルトヘイト崩壊後の南アフリカにおける政治的、経済的な不安定さ、人種差別、文化的な変化など、様々な要因が複合的に影響していると考えられます。これらの要因は、一部の白人を南アフリカを離れることを余儀なくし、南アフリカ社会に影響を与えました。』
　マンデラが目指した白人と黒人の融和と共存社会の実行は容易でない。トランプの主張にも一理あるのかも知れない。

３．キャシー、ショーン・コムズによる身体的虐待について証言
【記事要旨】
　キャシーとして知られる歌手カサンドラ・ベンチュラは、元恋人でレーベルのボスでもあるショーン・コムズの裁判で、2日連続で証言台に立ち、彼の意に反することへの恐怖の中で生きてきたと証言した。彼女は、コムズから頻繁に身体的虐待を受け、キャリアに傷をつけるような露骨なビデオを公開すると脅迫されて脅迫されたと述べた。
　ベンチュラは検察側の重要証人であり、検察側は、彼女ともう一人の女性が「フリークオフ」と呼ばれる薬物依存の長時間性行為を強要されたと主張している。コムズは性的人身売買と恐喝共謀罪で無罪を主張し、性行為は合意に基づいていたと述べた。
【コメント】
　音楽業界のドンを巡るおぞましい事件の概要があからさまになってきている。

その他の記事
ガザ：病院長は、イスラエル軍による夜間の攻撃で北部で数十人のパレスチナ人が死亡したと述べた。ハマス指導者ムハンマド・シンワル氏の安否は不明だ。仮にイスラエルがシンワル氏を殺害したとしても、事態の好転にはつながらない可能性がある。
中国：関税の撤回は首脳会談への道を開く可能性があるが、中国が領土主張を撤回することはないだろう。
科学者募集：オーストラリア、カナダ、そしてヨーロッパ諸国は、トランプ政権の予算削減によって取り残された研究者の誘致に取り組んでいます。

ロシア・ウクライナ関連：
・ヨーロッパ：ヨーロッパの商業貨物インフラへの損害を企てたとして、ウクライナ人男性3人がドイツとスイスで逮捕された。
・移民：政府の弁護士は裁判官に対し、トランプ政権が2022年にロシアから亡命したハーバード大学の科学者をロシアに強制送還する意向であると伝えた。
・ロシア：同国唯一の独立系選挙監視機関の責任者、グリゴリー・メルコニヤンツ氏に懲役5年の判決が下された。

テクノロジーとビジネス関連：
・AI：OpenAIは、AI搭載のコンピュータープログラミングツールWindsurfを約30億ドルで買収する交渉を行っている。
・ファッション：英国のブランド、バーバリーは、売上不振から黒字転換を目指し、最大1,700人の人員削減を行うと発表した。
・関税：トランプ大統領による中国への145%の関税が、米国へのTシャツ輸送に与えた大きな影響。

２０２５年５月１５日　木曜日

今日の一言
「債券投資」
　株式のボラティリティを避けるためには当然債券をポートフォリオに組み込むことが考えられる。これは個人でも機関投資家でも同様だ。
　日本生命はCLOの投資では従来AAA格の債券にしか投資して来なかったがAA格にまで拡大を検討しているそうだ。
　ブルームバーグのデータによると、米５年国債の利回り4.1％に対して、ＣＬＯ流通市場での現在のＡＡＡ格の利回りは5.2％前後、ＡＡ格は5.6％前後、Ａ格は６％を超える。こうした利回りの改善が大きな魅力だ。
　個人投資家にも参考になる動きだ。

ニューヨークタイムズ電子版よりTop3記事
１．イスラエル軍当局者、ガザ地区が飢餓の瀬戸際にあると警告
【記事要旨】
　イスラエルは数ヶ月にわたり、ガザ地区の住民には十分な食糧があると公言してきたが、ここ数日、一部のイスラエル軍当局者が司令官に対し、数週間以内に広範囲にわたる飢餓が発生すると警告したと、イスラエル国防当局者3人が明らかにした。
　ガザ地区の人道状況を監視しているイスラエル軍当局者は、封鎖が速やかに解除されなければ、多くの地域で最低限の生活必需品を賄うための食糧が不足する可能性が高いと述べた。月曜日には、国連が支援する栄養失調監視イニシアチブも、ガザ地区で飢餓が差し迫っていると警告した。
　背景：イスラエル軍内部からの警告は、イスラエルの治安当局の一部が主要な援助団体と同じ結論に達していることを明らかにしている。
　今後の見通し：国防当局者3人によると、イスラエル軍指導部は状況の深刻さを認識し、ハマスを回避しながら援助物資の供給を再開する方法を検討している。
　地上では、イスラエルの戦闘機が昨日、ガザ地区南部のハンユニス市を爆撃し、同地区に残るハマスの最後の指導者の一人、ムハンマド・シンワル氏の殺害を試みた。
【コメント】
　イスラエル軍部の関係者がガザでの飢饉を警告したのが新しい展開だ。以前から人道団体や国連関連機関が警告し続けていたがついに飢饉が切迫したということだろう。
　炊き出しに群がる人々や子供の映像は悲惨だ。イスラエルの指導者はガザでホロコーストを実行する意向のように思われる。ナチスがユダヤ人を劣等民族を見做したように、今のイスラエルはガザの住民を劣等民族と見做しているのだ。

２．トランプ大統領、シリアに対する米国の大きな転換を発表
【記事要旨】
　トランプ大統領は、シリアに対する制裁解除を発表した翌日、本日サウジアラビアでシリアのアハメド・アル・シャラ大統領と会談する予定だ。
　この発表は、トランプ大統領の湾岸諸国歴訪の初日に行われた。サウジアラビアでは、大統領が盛大な歓迎を受けた。トランプ大統領は、ムハンマド・ビン・サルマン皇太子との会談後、シリアに対する制裁解除を決定したと述べた。
　「皇太子のためにできることは何でもする」と、トランプ大統領はリヤドで開催された投資フォーラムで述べた。制裁解除はシリアにとって大きな変化を意味する。14年近く続いた戦争からの復興を支援する国際的な援助と投資が可能になる。
　背景：米国は、2011年のシリア蜂起に対するバッシャール・アル＝アサド大統領による残忍な弾圧を受け、シリアに制裁を課した。シリアの新指導者とアラブ諸国の同盟国は、制裁措置はもはや目的を失っていると主張した。
　初めての出来事：かつてアルカイダの支部を率いていたものの、自身のイメージを落ち着かせるために同組織との関係を断ったアル＝シャラ氏にとって、トランプ大統領との会談は驚くべき転機となるだろう。
　取引：ホワイトハウスは、トランプ大統領がサウジアラビア政府および企業と6000億ドル規模の取引を確保したと発表したが詳細は曖昧だった。
【コメント】
　シリアへの制裁解除はアル＝シャラ氏の不安定な新政権にとって大きな支援になりそうだ。ただ、トランプ氏が今後の展開を熟慮しての動きかどうかは不明だ。

３．ゼレンスキー大統領、トランプ大統領に和平交渉への出席を要請
【記事要旨】
　ウクライナのゼレンスキー大統領は、トランプ大統領が月曜日に和平交渉への出席を表明したことを受け、トルコで行われる和平交渉に向け、明日会談を行うようトランプ大統領に要請した。ゼレンスキー大統領は、トランプ大統領が会談への出席を表明すれば、ロシアのウラジーミル・プーチン大統領にも同様の圧力がかかると考えていると述べた。
　クレムリンは、プーチン大統領が会談に出席するかどうかについてコメントを控えた。報道官は「大統領が適切と判断し次第、発表する」と述べた。
【コメント】
　プーチンの提案にウクライナと米国が前のめりになっている印象だ。期待しないで交渉の行方に注目したい。プーチンの求めるウクライナの非ナチ化要求に、米国はどうした対案を準備しているのだろうか。

その他の記事
旅行：国境での拘束とビザ発給の混乱により、海外からの旅行者が減少。米国は125億ドルの損失を被る可能性がある。
中国：習近平国家主席は北京でラテンアメリカ諸国の当局者に対し、技術協力の拡大を希望すると表明した。
マスク：テキサス州オースティンはかつてイーロン・マスク氏を歓迎した。しかし、彼が右傾化するにつれ、かつてリベラルで有名だったこの街も彼と共に右傾化し始めた。

ビジネス
日本：ホンダと日産は悲観的な利益見通しを発表したが、これは米国の関税に関連した数十億ドル規模の損失によって圧迫された。
ドイツ：調査によると、製造業は米国への投資から撤退しており、既に米国に投資している企業も将来に暗い見通しを抱いている。
宝飾品：世界最大の宝飾品ブランド、パンドラは、貿易戦争を乗り切るための「戦闘態勢」を整えていると述べた。
＋
カナダ：ホンダは、人気車種「CR-V」の生産をオンタリオ州から米国工場に移管し、カナダで電気自動車とバッテリーを製造する110億ドル規模の計画を延期すると発表した。

２０２５年５月１４日　水曜日

今日の一言
「トランプ遊び」
　米中の関税合戦に一時的な合意が成立した。米国は30％へ中国は10％へ関税を引き下げるということだ。米国の30％のうち20％は合成麻薬の流入に関してのものだから、中国が何らかの処置を取れば、それも引き下げられる可能性がある。
　そうなると、米国の仮想敵国への関税が、同盟国への関税よりも低くなることになる。
　手札が揃わないのに掛け金を思い切り引き上げてブラフを掛ける下手なポーカープレイヤーのようだ。
　ホワイトハウスでのゼレンスキーとの会談でトランプは彼に「お前にはカードがない」と恐喝した。
　「カードがないのはお前じゃないか！」

ニューヨークタイムズ電子版よりTop3記事
１．トランプ大統領の湾岸歴訪はビジネスが全て
【記事要旨】
　トランプ大統領は常に、大統領職を世界的な取引の探求だと考えてきた。本日、サウジアラビア、カタール、アラブ首長国連邦を4日間訪問する予定のトランプ大統領は、1兆ドルを超える規模の取引を発表したいと顧問らに伝えた。
　いかなる大戦略の代わりに、トランプ氏はアメリカの労働者の雇用を生むものとして一連の金融取引を推進するだろう。彼はサウジの指導者たちに米国に1兆ドルを投資するよう圧力をかけているが、経済学者たちはこの額はサウジの年間国内総生産全体に相当するため非現実的だと指摘している。
　トランプ氏の政策は、彼自身のビジネス計画の拡大と都合よく一致している。彼の家族は、サウジアラビアが過半数を所有する不動産会社との6件の取引、UAEとの暗号通貨取引、カタール政府の援助を受けたゴルフ場と高級ヴィラプロジェクトを交渉中だ。
　疑問の贈り物：カタール王室はトランプ大統領の支持を獲得するためにあらゆる手を尽くしており、エアフォースワンとして使えるよう改修される豪華なボーイング747-8型機を寄付として申し出ている。トランプ大統領は昨日、このような申し出を断るのは「愚か者」だけだと述べ、贈り物に関する倫理的な懸念を怒って無視した。
　ガザ：ハマスは昨日、ガザで人質にしていた最後のアメリカ人人質エダン・アレクサンダーを解放した。この行動は、戦争を終わらせる合意に対するアメリカの支持を確保するための試みだとした。

その他のトランプ関連ニュース:
・テクノロジー：トランプ政権は数百万台の AI の販売を検討している。米国が中国との関係を認めたアラブ首長国連邦の企業、G42にチップを供給した。
・イエメン：トランプ大統領はフーシ派民兵に対する勝利を突然宣言した。
・米国：トランプ家の暗号通貨の主要購入者は大統領との夕食会に招待される。米国の政策に影響を与えようとしてこのコンテストに参加した人もいる。
【コメント】
　トランプの優先順位は、自分の利益、家族の利益、彼の取り巻きの利益、選挙民からの支持。
　米国の国家としての利益を優先する姿勢は見られない。

２．米国と中国は一時的に関税を削減した
【記事要旨】
　米国と中国は昨日、それぞれの関税を90日間停止し、交渉を継続することで合意した。トランプ大統領は、今週中国の習近平国家主席と会談する予定だが、完全な合意にはしばらく時間がかかるだろうと述べた。
　全面的な貿易戦争のコストが世界経済を脅かす中、ホワイトハウスは譲歩したように見えた。これはトランプ大統領の貿易に対する積極的なアプローチの限界を示す一つの例だ。
　ジュネーブでの2日間の協議を経て、米国は中国からの輸入品に対する関税を145％から30％に引き下げることに合意し、中国も米国製品に対する輸入税を125％から10％に引き下げた。発表後、世界中の株価が急騰した。
　ラテンアメリカ：習近平国家主席は今週、ブラジル大統領と他の地域当局者を北京に招き、中国がその地域で確固たる足場を維持する意向を強調した。
【コメント】
　アメリカの独り相撲を面白く見た。
　中国の毅然とした態度にトランプが屈したのは明らかだ。世界中で中国が高く評価され、アメリカの権威は失墜した。米国民の多くはまだ目覚めないのだろうか。

３．EU、ロシアに停戦か制裁かの選択を迫る
【記事要旨】
　欧州各国首脳は昨日、クレムリンがウクライナにおける無条件停戦を受け入れない場合、ロシアに対し新たな制裁措置を科すと警告した。
　ウクライナのゼレンスキー大統領は、ロシアのプーチン大統領に対し、木曜日にトルコで会談を行うよう求めた。トランプ大統領は、会談に参加する可能性を示唆し、交渉の緊張を高めた。クレムリンは、トランプ大統領の出席の可能性について直ちに反応しなかった。
【コメント】
　トランプが参加すると、まとまるものもまとまらなくなることを懸念する。
　「成功すれば自分の手柄、失敗すれば他人のせい」という彼の姿勢としたり顔を見るのは沢山だ。

その他の記事
インド・パキスタン：国境沿いの状況は依然として不安定だが、停戦協定の重大な破綻の報告はなかった。両国の株価は急騰した。
米国：難民認定を受けた南アフリカの白人を乗せた最初の航空機が米国に到着した。トランプ大統領は彼らを「ジェノサイド」の犠牲者だと主張したが、これは警察の資料によって裏付けられていない。
フィリピン：人道に対する罪で拘束されているロドリゴ・ドゥテルテ前大統領は、ダバオ市長選で再選を果たした模様だ。
＋
経済：英国は防衛費に数十億ポンドを追加支出しているが、この資金は苦境に立たされている地方自治体の復興にも役立つ可能性がある。
カリフォルニア州：ギャビン・ニューサム知事は、数百の市町村に対し、ホームレスキャンプを事実上禁止するよう要請した。
レオ14世記者会見：レオ14世は、記者会見で初めて記者団に対し、今日のメディア環境における激しい言論を冷静にするよう、ジャーナリストたちに訴えた。

２０２５年５月１３日　火曜日

今日の一言
「個人は米株式市場へ復帰」
　以下Bloombergの記事より
　『米株式相場は過去１カ月で目覚ましい回復を見せたが、牽引したのは幅広い銘柄に押し目買いを入れてきた個人投資家だ。一方で機関投資家は、景気減速や貿易戦争激化への懸念から株式を敬遠してきた。
　　しかし、４月８日に底を打ってからの１カ月間でＳ＆Ｐ500種株価指数が14％上昇する中、機関投資家の間でも市場に戻るべきかどうか、また戻るならどのタイミングが望ましいかとの議論が広がっている。』
　　著名な機関投資家の中には、過剰な政府債務とトランプ関税が1930年代のような経済恐慌をもたらすと予言するものもいる。
　　一方、ウクライナの停戦への動き、米中貿易交渉の進展、米英関税交渉の決着、インドのパキスタンの米国による紛争調停と、市場を取り巻く報道は明るいものが多い。
　　今回は個人投資家の先行が成功する可能性が高そうだ。

ニューヨークタイムズ電子版よりTop3記事
１．米国、中国との合意に向けて「進展」があったと発表
【記事要旨】
　ベッセント財務長官は昨日、ジュネーブでの週末の会合の後、米国は中国との協議で「大幅な進展」を見せており、詳細は今日発表されるだろうと述べた。
　ベッセント長官と共に協議に参加した米国通商代表部のグリア氏は、中国の貿易慣行に関する米国の国家安全保障上の懸念に対処するための何らかの「合意」が成立した可能性を示唆した。グリア氏は、両国が制裁関税の撤廃で合意したかどうかについては言及しなかった。
　中国の国営メディアによると、中国の経済政策担当副首相の何立峰氏は、協議は「率直で、綿密かつ建設的」だったと述べ、両国は経済・貿易問題を協議するための「協議メカニズム」を設置することで合意したと述べた。
　タイムズの貿易担当記者は、「米中間の貿易に依存する企業にとって、緊張の緩和はどんなものであれ朗報だ。しかし、たった2日間の会談に過度な期待を抱くのは控えたい。明日の成果として考えられるのは単に会談が増えるだけかもしれない」と述べた。
【コメント】
　ベッセント長官の発表を期待を以って待ちたい。

２．インドとパキスタンは停戦を維持
【記事要旨】
　インドとパキスタン間の停戦は、ほぼ維持されているように見えた。両国は4日間続いた紛争に勝利したと主張している。
　土曜日に当初は戦闘があったものの、トランプ大統領はその後、米国の仲介の助けを借りて両国が停戦に合意したと発表した。トランプ大統領は、両国との貿易を「大幅に」拡大し、カシミールをめぐる紛争の解決に向けて協力していくと付け加えた。
　パキスタンは米国の仲介を称賛したが、インドは当初、米国の関与について言及しなかった。その後、インド政府は米国当局者との協議を認めたものの、独自の判断を下したと述べた。
　銃撃戦：カシミールで生まれ育ったショーカット・ナンダ氏は、銃声を聞きながら育ったが、パキスタンとインドが戦闘を始めるまで、軍の爆撃下で夜を過ごしたことはなかった。
【コメント】
　トランプの仲介が有効であったかどうかにかかわらず停戦が成立したことは喜ばしい。

３．トランプ大統領とネタニヤフ首相の亀裂の兆候
【記事要旨】
　トランプ大統領は今週、初の主要外遊として中東を訪問する準備を進めているが、イスラエルのベンヤミン・ネタニヤフ首相との間には、4月以降深まっている亀裂の兆候が見られている。
　2月には、フーシ派、イラン、ガザといった問題で両者の見解は一致していた。しかしその後、トランプ大統領はネタニヤフ首相がイランの核兵器能力の排除に向けた共同行動を希望していることを拒否した。さらにトランプ大統領は、フーシ派のミサイルがイスラエルの主要空港を攻撃した数日後に、フーシ派民兵に対し米軍の空爆を停止することで合意したと発表した。ガザ問題でも亀裂の兆候が見られる。
　ハマス：パレスチナ武装勢力は、ガザで捕らえられている最後の米国人、エダン・アレクサンダー氏を解放すると表明した。
【コメント】
　これまで一枚岩だったトランプとネタニヤフの関係が少しギクシャクしてきたのだろうか。
　しかし、ネタニヤフの訪米頻度には驚かされる。彼の腰の軽さと、そうした行動を好むトランプとの関係はまだまだ強固に思えるのだが。

その他の記事
ウクライナ：ウォロディミル・ゼレンスキー大統領は、トランプ大統領から即時停戦要求をまず棚上げするよう促された後、ロシアとの直接会談に出席することに同意した。
英国：過去1週間にわたる山火事は、スコットランド、ウェールズ、イングランドの森林地帯を焼き尽くした。
政治：トランプ大統領は、エアフォースワンとして使用する予定のカタール王室から高級ボーイング機を受け取る予定で、大きな倫理的問題を引き起こしている。

２０２５年５月１２日　月曜日

以下はNY TimesのDeal Bookに掲載されたトランプ大統領の経済諮問委員会委員長であるスティーブン・ミラン氏のTimes記者との示唆に富むインタビュー記事だ。

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同氏は自らが「不安定さ」と呼ぶ状況の中心にいる。トランプ氏は輸入税を1930年代以来の水準まで引き上げた。そして、関税を引き下げるか否かを巡る貿易交渉は流動的で、米国経済、消費者物価、そして世界貿易の行方は宙ぶらりんの状態にある。

ハーバード大学で経済学博士号を取得し、「世界貿易システムの再構築」を目的としたマール・アー・ラーゴ協定の構想を提唱したことで知られるミラン氏は、大統領の考えと最終的な目標を説明する立場に置かれている。

Q: あなたは公の場で、ご自身は交渉チームの一員ではないと述べておられますが、経済学者として、米国経済は財務長官が「禁輸措置embargo」と呼ぶ現在の対中関税水準を維持できるとお考えですか？

A: ええ、大統領は歴史的な規模とスピードで行動し、アメリカの労働者を貿易相手国よりも公平な立場に置いてきました。この政策調整が歴史的、あるいは異例だったと誰も言えないでしょう。その結果、金融市場は変動しました。経済指標も変動しますが、変動が必ずしも長期的に大きな意味を持つわけではないことを理解することが重要だと思います。

Q: では、経済活動が月ごとに入れ替わる可能性はあるのでしょうか？企業は交渉の結果を待っているのでしょうか？税制改革法案が可決され、大統領の2017年の減税が期限切れにならないため、来年は史上最大の増税を回避できるという結果を待っているのでしょうか？彼らはそれを待っているのです。

A:　しかし、情報を待っているからといって、決定を永遠くに先送りするわけではありません。

Q: 特に中国に関しては、大統領はここ数日、必ずしも合意する必要はないと発言しています。そのため、私が話をした市場参加者は非常に混乱し、消費者は非常に不安を感じています。

A: 大統領は2つのことを述べています。1つは、合意は成立すると考えている、ということです。何度もそう言っています。2つ目は、合意は必要ない、ということです。どちらも真実である可能性があります。

Q: 生活費とインフレへの不満がトランプ氏を大統領に就任させました。その中でも住宅問題は上位にありました。では、この政権は住宅不足に対処するためにどのような政策をとっているのでしょうか？

A:　経済全体にわたる規制が、企業が供給を増やすために生産できる量を制限しています。何かの供給が不足している場合、価格が高すぎる場合、最善の策は政府の介入を排除し、企業に生産を任せることです。だからこそ、トランプ政権は政府全体で規制緩和に取り組んでいるのです。

Q:　前政権と一部の議会議員は超党派で、連邦政府主導の政策にコミットしようとしていました。例えば、特定の規制やゾーニングを撤廃して建築許可を得られるよう決定した自治体には「ニンジン」を与え、そうしない自治体には追加資金を差し控えるといった政策です。皆さんからも同様の意見は出ていますか？それとも、これはホワイトハウスでの皆さんの活動とは関係のない、州や地方の問題だとお考えですか？

A: いいえ、規制緩和の取り組みにおいて、州や地方自治体に追随を促すことはできると考えています。

Q:　私が尋ねているのは、住宅規制とゾーニングについてです。

A: 他の管轄区域も追随してくれると助かります。

Q:　何について追随するのですか？これは私の無知かもしれませんが、今のところホワイトハウスから何も聞こえてきません。確かに、まだ初期段階ですが。

A: いいえ、おっしゃる通りです。その通りです。まだ初期段階であり、私たちが貿易に焦点を当てていること、そして税制改革に焦点を当てていることは、その通りです。

Q:　なぜDOGEは表明した節約目標を達成できなかったのでしょうか？約束された数兆ドルに大きく不足します。

A:　数千億ドルの削減でさえ、大きな成果だと思います。DOGEは素晴らしい仕事をしたと思います。

Q: 　この政権の大きな目標は、製造業の国内回帰です。2020年頃から2024年にかけて、製造業の建設ブームが見られました。しかし、秋以降は落ち込んでいます。この政権の成功のバロメーターとして、製造業の建設が再び急増することを期待すべきでしょうか？

A:　私たちの政策の結果として、製造業の建設は急増すると考えています。ちなみに、これは貿易と孤立化だけではありません。貿易、税制、規制緩和も関係しているのではないでしょうか？そして、さらなる減税や規制緩和によって米国での製造・建設を容易にし、競争力を高めることで、米国をより競争力の高いビジネス環境へと変え、関税や交渉、その他の政策を通じて非対称性や貿易問題に対処すれば、米国はより競争力の高いビジネス拠点となるでしょう。

Q:　アジアやヨーロッパに拠点を置く債券投資家は、米国債を含む米国資産から徐々に資金をシフトしていく計画だと私に話してきました。彼らは誇張していると思いますか？あるいは、こうした動きを報道する市場コメンテーターがその規模を誇張していると思いますか？そして二つ目の質問ですが、ドル需要の弱まりを皆さんは歓迎しますか？

A:　二つ目の質問については、数ブロック先の財務省にいる同僚に尋ねなければなりません。一つ目の質問については、先ほども申し上げたように、これはまさに歴史的に異例の政策変更であり、その結果金融市場が変動したことは驚くべきことではありません。
しかし、事態が収束すれば、資本は投資機会を追うでしょう。投資機会は経済機会に左右されます。だからこそトランプ大統領は、史上最もダイナミックなアメリカ経済の創出に注力しているのです。

Q:　大統領は「ミート・ザ・プレス」のインタビューで、「中国との取引で数千億ドルの損失を被っていました。今は実質的に中国との取引を行っていません。つまり、数千億ドルの節約につながっています。とてもシンプルなことです」と述べました。これは正確ではないですよね？大統領に助言する際に、もし大統領が間違ったことを言った場合、適切な方向へ導いたり、事実確認をしたりすることに抵抗はありませんか？

A:　大統領が間違っていたとは思いません。アメリカは貿易赤字を抱えていました。もし貿易が減少すれば、つまり中国との貿易が減少すれば、貿易赤字のその部分は減少するはずです。

Q:　「中国との取引で数千億ドルの損失を被っていました。今は実質的に中国との取引を行っていません」つまり、数千億ドルの節約につながっているということですか？それが貿易赤字について語る際の正確な表現だとお考えですか？

A:　大統領もそのように理解しています。私もその通りだと思います。大統領の意見は正しいと思います。

Q:　議会は現在、予算案の成立に取り組んでいます。あなたは議会の責任者ではないことは承知していますが、政権は財政赤字削減へのコミットメントを表明しながらも、減税と1兆ドル規模の国防予算も求めています。これはどういった意味を持つのでしょうか？

A:　いくつか論点があります。1つ目は、成長率の上昇が歳入を補うということです。多くの人がこれを過小評価し、常に間違っていると思います。大統領の減税、T.C.J.A.（T.C.J.A.）の結果として、税収が長期的に減少したという証拠はありませんでした。経済成長は歳入を増やす最良の方法の一つであり、大統領の最初の減税はまさにその通りでした。

Q:　数千億ドルもの歳入増につながるほど高い関税を維持することが、企業と消費者のコスト削減という大統領の公約とどう整合するのでしょうか？

A:　関税が最終的にコストを実際に引き上げるとは考えていません。短期的には変動は起こり得ますが、長期的にはアメリカの消費者は輸入元について柔軟な姿勢を持っています。もしある国がアメリカと貿易協定を結び、市場を開放し、アメリカ経済への輸出と同じようにアメリカ経済への輸出を認めてくれるようになれば、私たちは私たちを搾取する国ではなく、より友好的な国から生産を調達できるようになります。

Q:　しかし、多くの貨物輸送の専門家は、あなたの意見は間違っていると考えています。サプライチェーンの移動には数ヶ月、場合によっては数年かかるため、代替品は生まれず、コストが上昇するだけだと考えているのです。

A:　中国から物資を買う代わりに、他の国から物資を買うこともできます。あるいは、国内で物資を生産することもできます。国境を越えて需要をシフトさせることができ、それが私たちの弾力性を高めます。

Q:　確かにまだ時期尚早だし、短期的にはボラティリティがある可能性もある。しかし、数週間の話なのか？数四半期の話なのか？それとも数年の話なのか？

A: 経済学者たちがこれまでなかなか結論を出せなかった点を突かれましたね。実際、製品によって状況は異なるでしょう？製品によっては、サプライヤーの変更は比較的容易でしょう。しかし、他の製品の場合は、何年もかかるかもしれません。つまり、状況は様々です。

Q：大統領が世界貿易市場の再編に真剣に取り組んでおり、この姿勢から大幅な後退はないと、現政権、そしてあなたから理解してもらう必要があるでしょうか？

A:　大統領は混乱が生じる可能性を明確に示してきました。人形の件についても、そして他の事柄についても言及してきました。大統領はずっとこのことについて率直に発言してきたと思います。

Q:　人形に関する懸念は、大統領が「若い女の子なら30体どころか、2、3体しか手に入らないかもしれない」と述べたことと関係があると思いますが、人々がさらに懸念しているのは、アメリカの製造業にとって不可欠な原材料についてです。アメリカの製造業の約40%は輸入部品や完成品を使用しています。

A:　大統領は混乱が生じる可能性があると述べています。そして現在、約20カ国もの貿易相手国と多くの交渉が行われています。大統領はアメリカ史上最大かつ最高の交渉者の一人です。

Q:　私は多くの経済学者と話をしてきました。その多くはあなたと親しい関係にあると思いますし、市場参加者、主に債券市場関係者もいます。彼らは、あなたがこのような立場を取るために、知的誠実さの一部を放棄し、この政権の政治目標のために事実や経済原則を曲げようとしていると考えています。こうした見解について、どのようにお考えですか？

A:　それは馬鹿げていると思います。自分の政治的嗜好を他人に押し付けるのは、とてもよくあることだと思います。ご存知の通り、政権はアメリカ国民のために、活力があり、健全で、力強い経済成長を生み出すことに重点を置いています。そして、私たちはそれを実現するつもりです。

２０２５年５月１１日