以下はNY TimesのDeal Bookに掲載されたトランプ大統領の経済諮問委員会委員長であるスティーブン・ミラン氏のTimes記者との示唆に富むインタビュー記事だ。
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同氏は自らが「不安定さ」と呼ぶ状況の中心にいる。トランプ氏は輸入税を1930年代以来の水準まで引き上げた。そして、関税を引き下げるか否かを巡る貿易交渉は流動的で、米国経済、消費者物価、そして世界貿易の行方は宙ぶらりんの状態にある。
ハーバード大学で経済学博士号を取得し、「世界貿易システムの再構築」を目的としたマール・アー・ラーゴ協定の構想を提唱したことで知られるミラン氏は、大統領の考えと最終的な目標を説明する立場に置かれている。
Q: あなたは公の場で、ご自身は交渉チームの一員ではないと述べておられますが、経済学者として、米国経済は財務長官が「禁輸措置embargo」と呼ぶ現在の対中関税水準を維持できるとお考えですか？
A: ええ、大統領は歴史的な規模とスピードで行動し、アメリカの労働者を貿易相手国よりも公平な立場に置いてきました。この政策調整が歴史的、あるいは異例だったと誰も言えないでしょう。その結果、金融市場は変動しました。経済指標も変動しますが、変動が必ずしも長期的に大きな意味を持つわけではないことを理解することが重要だと思います。
Q: では、経済活動が月ごとに入れ替わる可能性はあるのでしょうか？企業は交渉の結果を待っているのでしょうか？税制改革法案が可決され、大統領の2017年の減税が期限切れにならないため、来年は史上最大の増税を回避できるという結果を待っているのでしょうか？彼らはそれを待っているのです。
A: しかし、情報を待っているからといって、決定を永遠くに先送りするわけではありません。
Q: 特に中国に関しては、大統領はここ数日、必ずしも合意する必要はないと発言しています。そのため、私が話をした市場参加者は非常に混乱し、消費者は非常に不安を感じています。
A: 大統領は2つのことを述べています。1つは、合意は成立すると考えている、ということです。何度もそう言っています。2つ目は、合意は必要ない、ということです。どちらも真実である可能性があります。
Q: 生活費とインフレへの不満がトランプ氏を大統領に就任させました。その中でも住宅問題は上位にありました。では、この政権は住宅不足に対処するためにどのような政策をとっているのでしょうか？
A: 経済全体にわたる規制が、企業が供給を増やすために生産できる量を制限しています。何かの供給が不足している場合、価格が高すぎる場合、最善の策は政府の介入を排除し、企業に生産を任せることです。だからこそ、トランプ政権は政府全体で規制緩和に取り組んでいるのです。
Q: 前政権と一部の議会議員は超党派で、連邦政府主導の政策にコミットしようとしていました。例えば、特定の規制やゾーニングを撤廃して建築許可を得られるよう決定した自治体には「ニンジン」を与え、そうしない自治体には追加資金を差し控えるといった政策です。皆さんからも同様の意見は出ていますか？それとも、これはホワイトハウスでの皆さんの活動とは関係のない、州や地方の問題だとお考えですか？
A: いいえ、規制緩和の取り組みにおいて、州や地方自治体に追随を促すことはできると考えています。
Q: 私が尋ねているのは、住宅規制とゾーニングについてです。
A: 他の管轄区域も追随してくれると助かります。
Q: 何について追随するのですか？これは私の無知かもしれませんが、今のところホワイトハウスから何も聞こえてきません。確かに、まだ初期段階ですが。
A: いいえ、おっしゃる通りです。その通りです。まだ初期段階であり、私たちが貿易に焦点を当てていること、そして税制改革に焦点を当てていることは、その通りです。
Q: なぜDOGEは表明した節約目標を達成できなかったのでしょうか？約束された数兆ドルに大きく不足します。
A: 数千億ドルの削減でさえ、大きな成果だと思います。DOGEは素晴らしい仕事をしたと思います。
Q: この政権の大きな目標は、製造業の国内回帰です。2020年頃から2024年にかけて、製造業の建設ブームが見られました。しかし、秋以降は落ち込んでいます。この政権の成功のバロメーターとして、製造業の建設が再び急増することを期待すべきでしょうか？
A: 私たちの政策の結果として、製造業の建設は急増すると考えています。ちなみに、これは貿易と孤立化だけではありません。貿易、税制、規制緩和も関係しているのではないでしょうか？そして、さらなる減税や規制緩和によって米国での製造・建設を容易にし、競争力を高めることで、米国をより競争力の高いビジネス環境へと変え、関税や交渉、その他の政策を通じて非対称性や貿易問題に対処すれば、米国はより競争力の高いビジネス拠点となるでしょう。
Q: アジアやヨーロッパに拠点を置く債券投資家は、米国債を含む米国資産から徐々に資金をシフトしていく計画だと私に話してきました。彼らは誇張していると思いますか？あるいは、こうした動きを報道する市場コメンテーターがその規模を誇張していると思いますか？そして二つ目の質問ですが、ドル需要の弱まりを皆さんは歓迎しますか？
A: 二つ目の質問については、数ブロック先の財務省にいる同僚に尋ねなければなりません。一つ目の質問については、先ほども申し上げたように、これはまさに歴史的に異例の政策変更であり、その結果金融市場が変動したことは驚くべきことではありません。
しかし、事態が収束すれば、資本は投資機会を追うでしょう。投資機会は経済機会に左右されます。だからこそトランプ大統領は、史上最もダイナミックなアメリカ経済の創出に注力しているのです。
Q: 大統領は「ミート・ザ・プレス」のインタビューで、「中国との取引で数千億ドルの損失を被っていました。今は実質的に中国との取引を行っていません。つまり、数千億ドルの節約につながっています。とてもシンプルなことです」と述べました。これは正確ではないですよね？大統領に助言する際に、もし大統領が間違ったことを言った場合、適切な方向へ導いたり、事実確認をしたりすることに抵抗はありませんか？
A: 大統領が間違っていたとは思いません。アメリカは貿易赤字を抱えていました。もし貿易が減少すれば、つまり中国との貿易が減少すれば、貿易赤字のその部分は減少するはずです。
Q: 「中国との取引で数千億ドルの損失を被っていました。今は実質的に中国との取引を行っていません」つまり、数千億ドルの節約につながっているということですか？それが貿易赤字について語る際の正確な表現だとお考えですか？
A: 大統領もそのように理解しています。私もその通りだと思います。大統領の意見は正しいと思います。
Q: 議会は現在、予算案の成立に取り組んでいます。あなたは議会の責任者ではないことは承知していますが、政権は財政赤字削減へのコミットメントを表明しながらも、減税と1兆ドル規模の国防予算も求めています。これはどういった意味を持つのでしょうか？
A: いくつか論点があります。1つ目は、成長率の上昇が歳入を補うということです。多くの人がこれを過小評価し、常に間違っていると思います。大統領の減税、T.C.J.A.（T.C.J.A.）の結果として、税収が長期的に減少したという証拠はありませんでした。経済成長は歳入を増やす最良の方法の一つであり、大統領の最初の減税はまさにその通りでした。
Q: 数千億ドルもの歳入増につながるほど高い関税を維持することが、企業と消費者のコスト削減という大統領の公約とどう整合するのでしょうか？
A: 関税が最終的にコストを実際に引き上げるとは考えていません。短期的には変動は起こり得ますが、長期的にはアメリカの消費者は輸入元について柔軟な姿勢を持っています。もしある国がアメリカと貿易協定を結び、市場を開放し、アメリカ経済への輸出と同じようにアメリカ経済への輸出を認めてくれるようになれば、私たちは私たちを搾取する国ではなく、より友好的な国から生産を調達できるようになります。
Q: しかし、多くの貨物輸送の専門家は、あなたの意見は間違っていると考えています。サプライチェーンの移動には数ヶ月、場合によっては数年かかるため、代替品は生まれず、コストが上昇するだけだと考えているのです。
A: 中国から物資を買う代わりに、他の国から物資を買うこともできます。あるいは、国内で物資を生産することもできます。国境を越えて需要をシフトさせることができ、それが私たちの弾力性を高めます。
Q: 確かにまだ時期尚早だし、短期的にはボラティリティがある可能性もある。しかし、数週間の話なのか？数四半期の話なのか？それとも数年の話なのか？
A: 経済学者たちがこれまでなかなか結論を出せなかった点を突かれましたね。実際、製品によって状況は異なるでしょう？製品によっては、サプライヤーの変更は比較的容易でしょう。しかし、他の製品の場合は、何年もかかるかもしれません。つまり、状況は様々です。
Q：大統領が世界貿易市場の再編に真剣に取り組んでおり、この姿勢から大幅な後退はないと、現政権、そしてあなたから理解してもらう必要があるでしょうか？
A: 大統領は混乱が生じる可能性を明確に示してきました。人形の件についても、そして他の事柄についても言及してきました。大統領はずっとこのことについて率直に発言してきたと思います。
Q: 人形に関する懸念は、大統領が「若い女の子なら30体どころか、2、3体しか手に入らないかもしれない」と述べたことと関係があると思いますが、人々がさらに懸念しているのは、アメリカの製造業にとって不可欠な原材料についてです。アメリカの製造業の約40%は輸入部品や完成品を使用しています。
A: 大統領は混乱が生じる可能性があると述べています。そして現在、約20カ国もの貿易相手国と多くの交渉が行われています。大統領はアメリカ史上最大かつ最高の交渉者の一人です。
Q: 私は多くの経済学者と話をしてきました。その多くはあなたと親しい関係にあると思いますし、市場参加者、主に債券市場関係者もいます。彼らは、あなたがこのような立場を取るために、知的誠実さの一部を放棄し、この政権の政治目標のために事実や経済原則を曲げようとしていると考えています。こうした見解について、どのようにお考えですか？
A: それは馬鹿げていると思います。自分の政治的嗜好を他人に押し付けるのは、とてもよくあることだと思います。ご存知の通り、政権はアメリカ国民のために、活力があり、健全で、力強い経済成長を生み出すことに重点を置いています。そして、私たちはそれを実現するつもりです。
２０２５年５月１１日