投稿者: mizushima

今日の言葉
「酷暑」
　昨日はNHKでもBBCでもCNNでも、酷暑のニュースばかりだった。南欧では40度超えが当たりまえで、スイスでも35度を超える暑さを記録したそうだ。
　欧米の伝統的なリゾートホテルでは冷房の無いところも多い。この時期にそのようなホテルに宿泊するのはさぞ大変だろうと思う。
　夏は暑いのが当たり前だが、その程度が我慢できないレベルになってきている。

ニューヨークタイムズ記事より
１．中国政府は経済が低迷する中、支援の手を差し伸べる
【記事要旨】
　昨日発表された公式統計によると、この春の中国経済は減速し、パンデミック後の迅速な回復への期待は打ち砕かれた。 アナリストらは、高水準の債務、不動産危機、輸出の低迷、海外投資の減退が成長を妨げていると指摘した。
　経済の低迷は、地政学的ライバルとの外交交渉に参加し、国内の経済政策についてよりオープンな姿勢を示すという中国高官らの意欲の変化を促す一因となったようだ。
　今週、同国の気候変動担当トップである謝振華氏は、ほぼ1年ぶりに米国のジョン・ケリー氏と北京で交渉している。 中国が熱波でうだるような暑さの中、議論が始まった。
　ケリー氏は、米国と中国には気候の大惨事を回避する時間がなくなりつつあると警告した。 米国は気候変動に関する協議を台湾の運命など他の地政学的意見の相違から切り離そうとしたが、成果は限られていた。
　「米国が中国への弾圧を続け、両国間の緊張と敵対が激化すれば、気候変動を含むいかなる種類の協力にも資する可能性は低い」と共産党傘下の新聞は書いた。
　中国の秦剛外相はここ３週間公の場に姿を見せておらず、同氏の不在に対する世界的な憶測が高まっている。
　国家安全保障に焦点を当てた米国議会委員会は、UCバークレーと中国との研究協力について「重大な懸念」を抱いていると述べた。
【コメント】
　中国で「日本病」と言う言葉がはやっているそうだ。中国の現状がバブル崩壊後の日本の状況に酷似しているという懸念だ。当時の日本と今の中国の違いは、共産党政権下、大胆な政策が執れ、しかも効果が無いとなればすぐに政策の転換が可能な点だ。個人的には中国の将来に大きな懸念は抱いていない。

２．橋の爆発でロシア軍が動揺
【記事要旨】
　昨日の朝、占領下のクリミア半島とロシア本土を結ぶケルチ海峡橋が攻撃され、２人が死亡し、橋は一時閉鎖された。
　橋を渡る鉄道の運行は再開されたが、この被害により、ウクライナ南部でのロシア軍への補給努力が困難になるだろう。 ウクライナ当局者らはこの攻撃を称賛し、ロシアは海上無人機による犯行だと主張した。
　当初の報告では、今日の爆発は10月に起きた同様の攻撃よりもはるかに規模が小さいことが示唆されていた。 しかし、先月のワーグナー傭兵集団による反乱に続き、ロシアの軍事指揮の失敗を示すさらなる証拠として、著名なロシアのブロガーらによって引用された。
　爆発が報告されてから数時間後、モスクワは世界の食料価格の安定に貢献してきた黒海穀物協定から離脱すると発表した。 再び不安定性が高まるリスクにより小麦市場は動揺し、脆弱な国々は新たな食糧不安の可能性にさらされている。
【コメント】
　ウクライナ産の穀物の需要家は中国とトルコだ。そのためロシアの揺さぶりも永続しないと見る。

３．バイデン氏、ネタニヤフ首相に訪問を要請
【記事要旨】
　バイデン大統領はイスラエルのネタニヤフ首相を米国での会談に招待し、数か月にわたる両首脳間の緊張が緩和された。 バイデン氏は3月にネタニヤフ首相との会談を「当面」回避すると決め、ネタニヤフ氏の連合を1970年代以来イスラエルで「最も過激派の一つ」と評していた。
　バイデン氏はまた、イスラエル指導者が計画している司法制度の見直しにも反対を表明しており、今日の大規模なデモにつながることが予想されている。 ネタニヤフ首相の右派政権は、早ければ今週末にも最高裁判所の権限を縮小するという議論の多い計画の一部について採決を行う可能性がある。
　バイデン氏の招待は、バイデン氏がホワイトハウスでイスラエルのアイザック・ヘルツォーク大統領と会談する予定の前日に行われたが、この会談はネタニヤフ首相を軽蔑していると広く見られていた。 ネタニヤフ首相との会談の日程は決まっておらず、招待がホワイトハウスであったかどうかも不明だ。
　司法改革に反対するイスラエルの政治家は、計画を否決するだけの数を持っていない。 しかし、イスラエル人は繰り返し抗議しており、予備役兵、技術指導者、学者、上級医師、労働組合指導者などの有力団体が政府に撤回するよう説得しようとしている。
【コメント】
　イスラエルのニュースは日本では殆ど報道されないが、ユダヤ系住民の米国政治への影響力は強いので、タイムズでは頻繁に取り上げられる。バイデンが乗り出してもあまり大きな影響は無さそうだが。

その他：
イランでは警察がヒジャブ取り締まりを再開
　Iran is again deploying police to force women to wear the hijab, an effort that was quietly suspended last year amid anti-government protests.
テイラー・スウィフトがNo1.
　Taylor Swift now has more No. 1 albums than any other woman in history.
世界中の酷暑
　Extreme heat continues to stress Europe. A wildfire in the Canary Islands has forced evacuations.
　Smoke from Canada’s wildfires is again drifting over parts of the U.S., blanketing dozens of cities with unhealthy air.
　The U.S. South and West are facing another week of high temperatures.

2023年7月18日　火曜日

今日の言葉：
「とんぼ」
トンボと書くと鉛筆のようだ。蜻蛉と書くと風流だ。
今年はとんぼの大発生の年のようで、自宅のそばでは沢山のとんぼが空を舞っている。
蝉も、ほとんどが蜩（ひぐらし）だが、多い年だ。
温暖化が確実に進んでいるようだが、生き物の世界にはどのような影響を与えているのだろうか。

ニューヨークタイムズ記事より
１．米中、気候変動協議再開
【記事要旨】
米国の気候変動特使のジョン・ケリー氏は昨日、中国との気候変動交渉を再開するため北京に到着した。 3日間にわたる中国の謝振華氏との会談では、くすぶっている緊張にもかかわらず、協力する方法を模索することになる。
中国と米国は二大化石燃料国であり、温室効果ガスの約40パーセントを排出している。自らが排出量を削減し、他国のクリーンエネルギーへの移行を支援するスピードを速めることによって、地球が気候変動による最も壊滅的な結果を回避できるかどうかが決まる、とアナリストらは言う。
3 つの主要な問題が話合われる。
メタン: 強力な温室効果ガスが石油やガス井から漏れる。
森林破壊：国際的な公約にもかかわらず、世界的には依然として高い水準にある。
中国の石炭消費量：同国の温室効果ガス排出量は2021年に過去10年間で最も速いペースで増加した。 ケリー氏は中国政府に石炭火力発電の段階的廃止を促したい考えだ。
多くの観測筋は今回の会談に対する期待を低く抑えている。ほとんどの政府と同様、中国政府は行動するよう圧力をかけられているように見えることを好まない。 ケリー氏は中国により強力な目標を設定するよう促したいと考えているが、中国政府は既存の目標と政策に重点を置きたいと考えている。
しかし、両国は気候変動に関する米中定期協議に合意する可能性があり、専門家らはそれが強力な成果となるだろうと述べている。 今年11月にドバイで開催される国連気候変動サミットで、より大きな変化に向けた基礎を築く可能性もある。
米国は、この10年間で二酸化炭素排出量をほぼ50パーセント削減し、2050年までに大気中への二酸化炭素排出量をゼロにすることを目指している。中国は、二酸化炭素排出量は2030年まで増加し、その後減少し始め、2060年までに止まるだろうと述べている。
両国とも短期目標の達成に向けてほぼ順調に進んでいる模様だ。
【コメント】
二か国で40%の二大排出国にはしっかり頑張ってもらいたいものだ。ここは協力可能な分野だから。

２．イエレン氏、富裕国は債務軽減を加速すべきだと語る
【記事要旨】
イエレン米財務長官は、インド・ガンディナガルでの他のG20財務相との会合に先立ち、富裕国に対し低所得国の債務軽減を支援するよう呼び掛けた。
同氏は、ザンビアの債務返済を支援するために中国を含む債権者が最近合意したことに言及した。 同氏は、この協定はスリランカなど他国が債務軽減を加速し、世界経済に利益をもたらしながら成長を回復できるよう支援する上で青写真となるべきだと述べた。
イエレン氏は、低所得国の半数以上が債務危機に陥っているか、それに近い状況にあり、その合計は2015年の2倍であると指摘した。
【コメント】
国際債務問題は繰り返し再燃する。最初は1970年代後半、CitiBankが「国家は潰れない」と言っていたころだった。私は1982年に当時設立された「国際金融情報センター」に出向した。いろいろな金融機関から派遣された人たちによる楽しい組織だった。

３．中国、カナダの政治家を標的に
【記事要旨】
北京を声高に批判していた中国系カナダ人の政治家数名は、中国が移民コミュニティへの影響力を拡大するにつれ、自分たちの選挙運動が頓挫するのを目の当たりにした。
カナダは少なくとも6人の現職および元職の選挙当事彼らが中国政府の標的になっていると警告した。 たとえば、2021年にはケニー・チウ氏が国会議員に再選されると予測されている。 しかし、同氏が中国の人権状況を批判したことで、華人有権者らは同氏に敵対した。 彼の選挙運動は突然崩壊し、立候補できなかった。
情報報告書の一連の漏洩により、中国政府によるカナダの民主主義への干渉の証拠が示されたことを受け、チウ氏の事件は現在、新たな精査を受けている。 トルドー首相は、公開調査を求めるよう圧力を強めている。
【コメント】
中国の情報網は網の目のようにはりめぐらされており、共産党への批判は最優先のターゲットだ。民主主義各国は真面目に強権独裁国家中国への対応を考えなければならない。

その他：
ウィンブルドンの結果
Carlos Alcaraz beat Novak Djokovic to win the men’s final.
Marketa Vondrousova, who is Czech, won the women’s singles title. She upset Ons Jabeur of Tunisia, who had carried the hopes of African and Arab fans.
韓国・欧州の異常気象
South Korea’s monsoon season has killed at least 37 people. More rain is in the forecast. Here’s a video of the floods.
Europe faces a blisteringly hot week from an ongoing heat wave.
テキサスでクリケット
Texas is known for its love of football. But a rapidly growing South Asian population has brought cricket into the fold.
The community has made the state the launching pad for the sport’s first American professional league, Major League Cricket, whose inaugural season began last week outside Dallas.

2023年7月17日　月曜日

　いつも金利や市場の動きに一喜一憂しているのだが、日本の古典に知恵を求めるのも一考と思われ、井原西鶴の「日本永代蔵」を読んでみた。

　永代に蔵を残すようなお金持ちはどうやってできるのか、或いは築いた財産をどのように失ってしますのか、示唆に富んだ読み物だ。巻１から巻６まであり其々５つの話が盛り込まれているので全体で３０の、まあ説話で構成されている印象だ。

　巻３の最初の話が「煎じやう常とは変る問薬」というタイトルの、お金持ちになるなるための薬を詳述しているお話だ。

　以下現代語に訳す。
　『長者丸（ちょうじゃがん）という妙薬の配合を教えよう。
　　　　朝起（早起き）　　５両（薬の単位で、貨幣ではない）
　　　　家職（家の仕事）　20両
　　　　夜詰（夜勤）　　　 8両
　　　　始末（節約）　　　10両
　　　　達者（健康）　　　 7両
　この50両を粉末にして測り間違えないように調合して、朝夕吞み込めば、長者にならないものはいない。

　しかしながら、以下の毒を絶たなければならない。
　　　　〇美食・淫乱・絹物を普段着
　　　　〇内儀を乗物全盛、娘に琴・歌歌留多
　　　　〇息子に万の打囃（打楽器の芸事）
　　　　〇鞠・揚弓・香会・連俳
　　　　〇座敷普請・茶の湯数寄
　　　　〇花見・舟遊び・日風呂入り
　　　　〇夜歩き・博打・碁・双六
　　　　〇町人の居合・兵法
　　　　〇物参詣・後生心
　　　　〇諸事の扱い・請判（調停人、保証人になること）
　　　　〇新田の訴訟事・金山の仲間入り（投機的なビジネス）
　　　　〇食酒・煙草好き・心当てなしの京上り（用の無い京旅行）
　　　　〇勧進相撲の銀本・奉加帳の肝煎
　　　　〇家業の外の小細工・金の放し目貫（刀の柄の飾をひけらかす）
　　　　〇役者に見知られ、揚屋に近付き
　　　　〇８より高い借銀（年利9分6厘＝9.6％より高い借入）

     これらの毒を心して避けなければ長者にはなれない。』

　長者丸の一番大きな要素は家業だ。誠実に商売に励むのが一番大事だと言う教訓だ。次が倹約だ。

　毒は、贅沢や浪費が上がっている。どれも楽しそうなのだが、金持ちになるには我慢しなければいけないことだ。金持ちになっても油断できない。日本永代蔵の3分の1は、毒にうつつを抜かして身代を潰す話なのだから。

2023年7月16日　日曜日

　コンサルティング会社のマッキンゼーは基本解説のようなニュースレターを時々出している。標記のレターがあったので紹介したい。”What is a Board of Directors” July 2023 McKinsey より

　『会社のCEOがリードシンガーであるとすれば、取締役会はリズムセクションだ。CEOは会社の先頭に立ち、日々の業務においてチームを率いて戦略を実行し、価値を創造する。 しかし、ベース奏者やドラマーが素晴らしいポップソングの骨格を形成するのと同じように、株主やより広範な利害関係者の利益が確実に配慮されるように指示と監督を行うのは取締役会の役割だ。戦略を確実に実行するのはリードシンガー、つまり CEO の仕事だ。

　今日の急速に変化するビジネスと社会の状況では、効果的な取締役会のガバナンスがこれまで以上に重要になっている。 これまで取締役会は主に CEO の継承と財務戦略を監督し、経営陣が提案する戦略をサポートおよび承認していた。しかし、環境は変わった。 現在、最新の取締役会は、戦略、リスクと機会の管理、持続可能性、人材管理、リーダーシップの継承、組織文化、さらにはブランド管理とマーケティングに関して、より積極的な指示と監督を提供している。

　上場企業の場合、取締役会は通常、株主によって選出された執行役員、非執行役員、および独立した取締役で構成される。

　取締役会には、多くの場合、会社の CEO が含まれ、場合によっては CFO も含まれる。非業務執行取締役には、株主、場合によっては従業員や組合の代表などの利害関係者が含まれる場合がある。これは一層構造の取締役会だ。

　独立取締役は通常、社外の対象分野の専門家であり、発生する可能性のあるあらゆる状況について公平な俯瞰的な視点を提供できる。独立取締役にとっての課題は、自分が取締役会を務める企業や、その企業が運営されているエコシステムについて十分な情報を常に把握し続けることだ。

　一部では、管理委員会と監査委員会を明確に分離した 2 層の委員会構造になる。 この構造では、取締役会全体の責任は通常、他の取締役会と非常に似ているが、違いは、2 層構造の管理委員会と監査委員会が同じ情報にアクセスできない場合があることだ。

　ほとんどの取締役会は 1 層または 2 層構造だが、国や所有構造が異なれば、そうでない場合がある。たとえば、家族経営の企業では、取締役会の構造が独特であることがよくある。

　取締役会の活動は議長によって促進される。議長の役割は、生産的な会議と良好な関係を確保すること、また、建設的な議論を引き起こし、戦略の実施を監督することだ。多くの場合、議長は会社の CEO と緊密に連携する。 場合によっては、これら 2 つの役割が 1 つに結合されることがる。

　取締役会の各役職 (議長、独立取締役、非常勤取締役、執行役員) には、それぞれ独自の役割があり、これらのポジションがどのように連携するかを理解することが、取締役会を成功させる鍵となる。議長は取締役会全体の動きの方向性を決めるため、野心的な議長を任命することが重要だ。議長は効果的な会議を運営し、信頼とフィードバックの文化を育み、トレーニングと能力開発に投資する必要がある。

　以下には、より良い取締役会を構築するために不可欠な 4 つの要素を紹介する。

１．取締役会の範囲を広げます。
　従来の取締役会の多くは、経営チームの監督のみに重点を置いていた。 しかし、優れた取締役会はこの責任を超えて、さまざまな問題について意見や建設的な挑戦を提供するというより積極的な役割を果たす。 これらには、企業戦略、リスクと回復力の管理、持続可能性、テクノロジーとデジタル化、合併と買収の可能性、文化と人材育成などが含まれる。 関与が増えるということは、取締役のデジタルリテラシーがさらに高まる必要があることを意味する。

２．取締役のコミットメントを深める
　取締役会の責任の範囲が広がれば、取締役がより深く関与する必要があるのは当然だ。 これは、より多くの日数を勤務し、先見性に富む計画を遂行する一方、執行活動には手を出さないことを意味する。 これは、経営陣と取締役会の役割の間に必要な（しかし場合によっては薄い）境界線を維持するのに役立つ。

３．責任と取締役会の構成を明確にする
　取締役会の各役職 (議長、独立取締役、非常勤取締役、執行役員) には、それぞれ独自の役割がある。 これらのポジションがどのように連携するかを理解することが、取締役会を成功させる鍵となる。 議長は取締役会全体の動きの方向性を決めるので、野心的な議長を任命することが重要だ。議長は効果的な会議を運営し、信頼とフィードバックの文化を育み、トレーニングと能力開発に投資する必要がある。 取締役会には、組織の戦略的方向性に関連する多様な経験を持つ取締役が含まれることが理想的だ。 取締役は、高い視点を保つことができるジェネラリストである必要があるが、特定の専門分野も持っている必要がある。

４．取締役会のダイナミクスに投資して信頼を築く
　マッキンゼー グローバル サーベイズによると、最も効果的でバランスのとれた取締役会は、オープンさ、信頼、コラボレーションの力学を備えている。取締役は、経営陣に重要な質問を投げかけるために会社とそのエコシステムに精通している必要があり、知識とスキルを継続的に向上させるよう努めなければならない。』

【コメント】
　マッキンゼーのレポートは、社外役員が取締役会の議長をつとめる前提のようになっている。また、米国型にこだわらずドイツ型の二層構造の取締役会にも言及している。社外役員は会社の業務に精通すべしというコメントは妥当だが、会社から社外役員へ情報提供する機会を積極的に設けないと、実行するのはなかなか難しい。社外取締役が会社の内部に入り込むのを嫌がる経営者も多いのが実態だろう。社外役員があれこれ言い出すと命令系統が乱れる恐れも多いにありそうだ。

　守備範囲として明記された、企業戦略、リスクと回復力の管理、持続可能性、テクノロジーとデジタル化、合併と買収の可能性、文化と人材育成などは、まさにコーポレートガバナンス・コードでも取締役に求められている役割であり、取締役自身が切磋琢磨していかないと高い要望に応えられない。

　経験に富んだ社外取締役には、会社の粗が目立つことが多いかもしれないが、企業は必死の努力をしているので、自分の役割を認識し、直接的な助言でなく、間接的な知見を提供するというスタンスに徹することが望ましい。

2023年7月15日　土曜日

今日の言葉：
「下期の株価予想」
以下Bloombergの記事より
『ゴールドマン・サックス・グループのパートナー、ジョン・フラッド氏はＳ＆Ｐ500種株価指数が年内に過去最高値を更新する軌道にあるとみている。同指数は過去９カ月で25％上昇し、22年４月以来の高値水準で推移している。フラッド氏の楽観的な見方とは対照的に、ブルームバーグが６月中旬にまとめたストラテジストの予想平均によれば、年末までにＳ＆Ｐ500種は約８％下げ、下期としては少なくとも1999年以来の悪い見通しとなっている。』
楽観派（さらに10－20％上昇と見る）は少数派だが、株式を売却した資金をどこかに投入しようとしても株式市場へという事になるだろう。値を上げているハイテク株以外のセクターへ資金をまわすのも億劫だ。としたらハイテク主導で更に株高が進むというのが私の見方だ。

ニューヨークタイムズ記事より
１．タイのピタ氏、首相選で票獲得に失敗
【記事要旨】
軍部の支持を受けた上院がピタ・リムジャルーンラット氏の首相就任を拒否した後、タイは再び激しい政情不安と全国規模の抗議活動が始まる可能性がある。
ピタ氏は元テクノロジー企業幹部で自らを改革推進者と位置づけていたが、上院議員から十分な支持を集めることができなかった。 彼の党は5月の選挙で勝利し、その勝利は軍部だけでなく君主制にも挑戦した。
議会は水曜日に2回目の採決を行う準備を進めているが、ピタとその連立政権の政治的命運がかかっている。 同氏の得票数は下院と上院を合わせてもわずか324票で、首相就任に必要な376票には届かなかった。
政治学の教授は「これは既視感だ」と、2007年以来タイで起きた選挙、抗議活動、クーデター、弾圧のサイクルに言及した。ピタ連合の支持者らは投票が行われたバンコクの国会議事堂の外に集まり、 そして、もし彼が首相になるのに十分な票を獲得できなかった場合、抗議のために街頭に出ると誓った人もいた。
考えられるシナリオは、選挙でピタ氏を支持した連立政権のもう一つの政党であるタイ貢献党が、軍部の間でより好感の持てる候補者と考えられている不動産王スレッタ・タビシン氏を擁立することだ。 誰が新しい首相に就任するか注目だ。
【コメント】
現在の軍部基盤の政権は2014年の成立から日が経ち、飽きられているので進歩派のピタ候補への期待が大きいのだろう。進歩党と貢献党は連立を組むものの主張は隔たりが大きく、しばらく政治的な混乱が続くと見る。

２．ハリウッドがストライキを起こす
【記事要旨】
昨日深夜の時点でテレビや映画の俳優約16万人がストライキに賛成し、5月に仕事を辞めた脚本家らに加わった。 業界全体の閉鎖は63年ぶりとなる。
両団体は、この危機は主にストリーミングの爆発的な増加によって生じ、それによって支払い方法が変化したからだと主張している。 俳優らは、印税の一種である残金Residualsが近年「著しく減少」していると語る。
もう一つの核心問題は、報酬や許可なしに、過去の作品を使用して俳優の演技を複製するために人工知能をどのように使用できるかということだ。
二重ストライキにより、労働者はディズニー、ユニバーサル、ソニー、パラマウントなどの老舗スタジオだけでなく、ネットフリックス、アマゾン、アップルなどの新興大手と対立することになる。 スタジオ側も危機に瀕していると主張している。 彼らは、ストリーミングが株価と利益率を低下させていると主張している。
スタジオ幹部らは俳優たちの決意に不意を突かれた。俳優たちは脚本家とは異なり、40年間大規模なストライキを行っていなかった。
【コメント】
全米脚本家組合と全米俳優組合がスト決行中だ。
主に組合が訴えているのは、動画配信の報酬改善とAIが職務を代替しないことなどだ。テレビ番組では再放送や海外放送の度に二次利用料が受け取れていたが、配信番組では数年にわたる権利を企業が独占することが多い。組合は視聴回数などに応じた報酬還元の仕組みなどを求めている。
文章や画像を自動でつくる生成AIの台頭で、人工音声が声優の仕事を奪うという危機感もある。自らの許可なく肖像をAIの学習に使われることにも懸念を抱き、経営側にAI規制などを訴えている。

３．インドの洪水地帯からの眺め
【記事要旨】
インドの首都デリーでは、当局が広範囲にわたる洪水について警告したため、数千人が自宅から避難した。 数日間にわたる集中豪雨がインド北部の広い範囲を襲い、数十人が死亡した。
当局によると、首都を流れるヤムナー川がいわゆる危険マークを３メートル突破した。 岸辺に住んでいた出稼ぎ労働者は仮住まいを失った。 当局は学校を閉鎖し、災害救助キャンプに変えた。 3つの浄水場が浸水した後閉鎖され、飲料水へのアクセスが脅かされた。
今年のモンスーンシーズンのこれまでのところ、デリー近郊の6つの州で少なくとも91人が死亡した。 近年、世界の温暖化に伴い、この国の毎年恒例のモンスーン季節は不安定かつ極端になっている。
【コメント】
日本もモンスーンの国だ。これからの豪雨が懸念される。

その他：
中露が会談
Diplomats from Russia and China met on the sidelines of a summit in Indonesia to discuss cooperation a day after the NATO summit concluded.
ドイツのあやふやな態度
Germany called for a reduction in its dependency on Chinese goods while still maintaining its economic ties with the country, its largest trading partner.
米共和党右派
Some far-right Republicans want to cut U.S. military funding for Ukraine.

2023年7月14日　金曜日