日経の今日の朝刊一面に、米国のシリコンバレー銀行の破綻についての記事が載っている。「リーマンショック後最大の破綻で金融システムに影」と言う見出しだが、詳しい理由ははっきりしない内容の乏しい記事だ。
NYTimesに詳しい記事が載っていたので紹介したい。
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[『シリコンバレー銀行はなぜ破綻したのか?』 NY Times Deal Bookより
【預金客の取り付け騒ぎが破綻の引き金】
シリコンバレー銀行の破綻は、預金顧客からの取り付け騒ぎが原因だった。預金客への支払い不能が顕在化するまで破綻しそうもなったが、銀行業務が最終的に信頼関係のゲームであるので、ゲームはすぐに終了することになった。
崩壊は、自ら招いた過ちだった可能性がある。銀行の経営陣は、210 億ドルの債券を売却して 18 億ドルの損失を出すことを選択した。これらの債券の多くが平均 1.79% の利回りしか得られなかったので、金利が大幅に上昇し、同行が他行に比べてパフォーマンスが低下しているように見え始めた時期に売却しようとのだ。ムーディーズは格付けの引き下げを検討していた。
【増資戦術の誤り】
銀行の経営陣は、アドバイザーであるゴールドマン・サックスの助けを借りて、ベンチャーキャピタル会社のゼネラル・アトランティックから新しい株式を調達し、転換社債を一般に販売することを選択した。
債券の売却や資金調達が、当初は強要されていたのかどうかは明らかではない。 投資家を安心させるためだった。 しかし、それは逆の効果をもたらした。市場を非常に驚かせた、銀行のベンチャーキャピタリストの非常に賢い顧客ベースが、ポートフォリオの顧客に預金を一斉に引き出すように指示するようになった。
銀行とアドバイザーは戦術的な間違いを犯した可能性がある。ゼネラル・アトランティックから株式投資は一晩で完了する可能性があったが、銀行の経営陣は転換優先株の売却も選択したが、これは翌日まで売却できなかった。 これにより、投資家、そしてさらに重要なのは預金客が頭をかきむしり、会社に対する疑いの種をまく時間ができ、預金の流出につながった。
今後数週間から数か月で、銀行の破綻の詳細な事後分析が行われる予定です。 今のところ、崩壊は避けられたように見えます — 経営陣が顧客や一般の人々へのコミュニケーション方法に失敗し、自信の空白を作り出したために起こった.
【満期保有債券の時価評価の問題】
しかし、破綻の根底にある明らかな問題について他の銀行も監視する必要があります。
同行は、長期の「満期保有」ベースで帳簿に保有する低金利債券に預金を投資しており、売却されるまでそれらの債券を時価評価する必要がなかった。しかし銀行が預金顧客からの引き出し要求を満たすために「満期保有」資産を赤字で売却しなければならない場合、事態は複雑になる。
また、同行は2015 年に規制当局にロビー活動を行い、同行の抱えるリスクに関する規則を緩和することに成功したようだ。
【シリコンバレー銀行は例外か？】
JPモルガンのマイケル・チェンバレスト氏が金曜日の投資家向けリポートで書いたように、シリコンバレー銀行は、その独特の状況と異常な顧客ベースを考えると、異常な例外のように見える。 しかし、市場は他の小規模銀行や地方銀行についてはすでに神経質になっている。
【事件の影響は？】
当面、最も差し迫った影響はシリコンバレーにある。銀行を利用して資金を調達するべンチャーキャピタル企業は、資金を得るのに苦労する恐れがある。新規の投資やポートフォリオ企業への資金提供が困難になる可能性がある。資金調達のために非公開株の二次売却についての動きも出ているようだ。
シリコンバレー銀行は破綻したが、その崩壊からの余波はまだ感じられ始めたばかりだ。
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如何だったであろうか？ 詳しい報道は役に立つ事例だと思う。
2023年3月12日 日曜日