カテゴリー: コラム

今日の一言
「デパート」
渋谷の東急本店跡地は複合高層ビルになり、その中にデパートは無いそうだ。
いまデパートに行って流行っているのは地下の食品売り場と上層階のレストラン街で、その他の売り場は閑散としている。
複合流通業の東急グループがデパートの出店を見送るとは、デパートと言う戦後の成長を牽引した一つの業界が終焉する時期が来た象徴的な動きだ。

ニューヨークタイムズ電子版よりTop3記事
１．EU首脳が会合、米国がウクライナ問題で前進
【記事要旨】
トランプ政権がウクライナ戦争終結に向けてロシアとの独自の協議を開始する準備を進める中、欧州首脳は昨日パリで会合し、協調的な対応について協議した。首脳らは軍事費や、恒久的な停戦または和平協定が成立した後のウクライナの安全をどう保証するかといった問題も協議するとみられる。
しかし、戦争終結とはどのようなものになるのだろうか？現在、ウクライナにはロシアの戦場での最近の優勢を覆す選択肢はほとんどなく、いかなる合意もキエフが痛みを伴う領土譲歩を強いられることになる可能性が高い。
ロシアは1日あたり約1,000人の死傷者を出し、莫大な戦争費によるインフレの暴走で経済が打撃を受けている。和解が成立すれば、西側諸国の制裁緩和への道が開かれる可能性がある。
外交：ウォロディミル・ゼレンスキー大統領は昨日、捕虜交換とロシアからのウクライナの子供たちの帰還をめぐるロシアとの会談のためアラブ首長国連邦を訪問した。

トランプ氏についてさらに詳しく
・ニューヨーク市長のエリック・アダムス氏の上級補佐官4人は、同氏がトランプ氏の国外追放を支持したため司法省が同氏の汚職事件を却下したことを受けて辞任する予定。
・トランプ氏が監視機関のトップを解任しようとしたことで、独立政府職員を解任する能力が初めて試されるのは最高裁である。
・元検察官や倫理弁護士によると、従順な議会を背景に、トランプ氏は自身の職権を自身の家族の事業利益のために利用している。
・就任後1カ月で、大統領は米国史上前例のない報復キャンペーンを展開した。そして、標的のリストは増え続けている。
・事情に詳しい関係者によると、イーロン・マスク氏の政府効率化チームのメンバーが、納税者の​​機密データにすぐにアクセスできる可能性があるという。
・カナダの首相選で最有力候補となっている保守派は、カナダ併合を誓うトランプ大統領の発言を懸念する有権者と対峙している。
【コメント】
NHKの「映像の世紀」プーチンとゼレンスキー　ロシアとウクライナの１００年は必見の番組だ。
『２０００年、ロシアに４７歳の若き大統領が誕生する。ウラジーミル・プーチン。１９年後隣国ウクライナにコメディアン出身の大統領が誕生する。ボロディミル・ゼレンスキー。この百年、両国は３度戦火を交えてきた。一度目はロシア革命直後、ウクライナは独立を求め戦った。２度目は第二次世界大戦、ナチスの後押しを受けた市民がソ連に牙をむいた。そして３度目の今。二人の指導者が背負う、ロシアとウクライナの百年の歴史。』

２．米国特使がサウジアラビアの指導者と会談
【記事要旨】
マルコ・ルビオ国務長官は、他の2人の米国特使とともに昨日サウジアラビアで同国の事実上の指導者であるムハンマド・ビン・サルマン皇太子と会談した。ルビオ氏とその同僚は、サウジ指導部に戦後のガザに対するビジョンを提案するよう迫るとみられている。
会談についての詳細はほとんど明らかにされていないが、皇太子がトランプ政権と協力できてうれしいと述べたビデオが公開された。トランプ氏はガザの人口削減と占領というアイデアで広く批判されている。
停戦：ベンヤミン・ネタニヤフ首相の閣僚らは、ハマスとの停戦延長交渉の進展について議論する予定である。
レバノン：イスラエル軍は昨日、本日の完全撤退期限が過ぎた後もレバノン南部の5か所に軍を駐留させると発表した。
ヨルダン川西岸：イスラエルが数週間にわたり数都市で実施した軍事作戦により、およそ4万人のパレスチナ人が家を追われた。歴史家や研究者らは、これは1967年のアラブ・イスラエル戦争以来、同地域で最大規模の民間人の避難であると述べている。
【コメント】
イスラエルの火事場泥棒的な軍事力の行使は酷いが、それを追及できない国際社会はもっとひどい。

３．中国の指導者が民間企業を歓迎
【記事要旨】
習近平国家主席は昨日、民間企業への支持を示すため、中国のビジネスリーダーらと会談した。アリババグループの創業者、ジャック・マー氏は、北京が2020年に馬氏のアントグループの340億ドル規模の新規株式公開を阻止して以来、習主席と初めて公の場に姿を現し、中国共産党より優位な企業はないというメッセージを送った。
一部の幹部は、習主席が民間部門を脇に追いやり、国有企業を優先した後、このサミットを軌道修正の兆しと見ていた。しかし、この会談が企業に前向きな変化をもたらすのか、それとも中国のより広範な経済問題への対処に役立つのかはまだ明らかではない。
関連記事：ドイツの自動車メーカーは、高級車の定義を電気自動車、スマート、手頃な価格に変えたライバルに中国市場を奪われつつある。
【コメント】
EV企業の育成では中国は大成功した。税制優遇と世界のEV化への動きを先取りしたのが原因だ。民間企業への抑圧姿勢を解除すれば中国はもっと強力になる。脅威だ。

その他の記事：
バチカン：
フランシスコ法王は先週末に入院し、一連の検査で「複雑な臨床像」が示された後、引き続き入院する予定であるとバチカンは発表した。
韓国：
政府は、データセキュリティ上の懸念から、中国企業ディープシークのチャットボットの新規ダウンロードを一時的に停止したと発表した。
南アフリカ：
同性愛者の権利とLGBTQイスラム教徒への寛容の促進に生涯を捧げたイマームが土曜日に射殺されたと警察が発表した。
＋
日本：
数十年にわたり、円安は企業の競争力を高め、経済を活性化させた。しかし、一般家庭にとって、通貨安は生活を困難にするだけだった。

２０２５年２月１８日　火曜日

今日の一言
「株式市場の方向性」
　『トランプ大統領が鉄鋼・アルミニウム関税、および多数の貿易相手国への相互関税を発表したことで、世界的な貿易戦争のリスクは危険なほど現実味を帯びている。しかしＳ＆Ｐ500種株価指数は先週、最高値に接近して終了した。発動の先送りや除外検討といった動きに好戦的な発言が織り交ぜられるなど、政権の政策がますます混迷しているためだ。この株価上昇に拍車をかけている買い手が、トランプ氏の動向を適切に判断しているのか、あるいは危険なほどに慎重さを忘れているのかが今問われている。』（Bloomberg記事より）
　米国の民主主義リーダーシップの不在による世界経済の混乱。相互関税による物価の上昇を考えれば株価の上値は重そうだ。第二のNVIDEAを捜すのではなく、健全に利益を成長させる企業を見極める能力がいま求められている。

ニューヨークタイムズ電子版よりＴｏｐ３記事
１．ウクライナ協議から外され、EU首脳が再集結
【記事要旨】
　欧州首脳は本日パリで緊急会議を開き、ウクライナ戦争と欧州の安全保障について協議する予定だとフランス当局者が昨日発表した。目的は、トランプ政権が欧州とウクライナ抜きで戦争終結についてロシアとの協議を開始したことへの対応を調整することだ。
　ウクライナのゼレンスキー大統領は週末のインタビューで、キエフが交渉に参加しなければ、米国とロシアが結んだ和平協定をウクライナは「決して」受け入れないと繰り返した。
　今後の予定: トランプ大統領の外交政策担当補佐官3人が今週後半にサウジアラビアでロシア当局者と会談し、戦争終結への道筋について協議する予定だ。
　安全保障: JD・ヴァンス副大統領とピート・ヘグゼス国防長官の最近の発言は、米国が欧州から離れてモスクワと足並みをそろえるのではないかという懸念をあおっている。こうした変化はこれまで考えられなかった勝利をプーチン大統領にもたらすことになるだろう。
　トランプ氏は、ウクライナに対し、過去および将来の米国の支援と引き換えに、鉱物資源の半分以上を譲渡するよう提案した。ゼレンスキー氏は、安全保障上の保証がないとして、こうした合意を拒否した。

トランプ氏についてさらに詳しく：
・トランプ政権の外交政策協定への取り組みは、過去の帝国主義的アプローチを復活させており、裏目に出る可能性があると専門家らは指摘する。
・トランプ氏はソーシャルメディアで、「国を救っている」のであれば、法律に違反することはない、と示唆した。
・ニューヨーク市のエリック・アダムス市長は、移民の住宅費に充てられるはずだった8000万ドルの資金をトランプ政権が回収したことを受け、同政権を訴える意向であることが市役所からの書簡で明らかになった。
・JD・ヴァンス副大統領とイーロン・マスク氏はともに、ドイツの数十年にわたるヒトラーの再来を防ぐための政治的過激主義への取り組みを批判している。
・ホワイトハウスは、米国の貿易相手国に相互関税を課すプロセスを開始することで、不確実性をまき散らし、世界経済をひっくり返すリスクを負っている。
・トランプ政権の削減と連邦政府の人員削減で世界が混乱に陥る中、米国の科学者たちは戦略を練っている。
・トランプと民主党に腹を立てたリベラル派の寄付者は、資金を引き揚げている。
【コメント】
　このままでは第二次大戦前の「ミュンヘン会談」の二の舞になるのは確実だ。ウクライナはトランプにとっては支援対象ではなく経済的メリットを得るべき対象だ。

２．ルビオ氏はガザの将来について話し合うためイスラエルを訪問
【記事要旨】
　マルコ・ルビオ国務長官は昨日エルサレムでイスラエルのベンヤミン・ネタニヤフ首相と会談し、ガザを占領しパレスチナ住民を追い出すというトランプ氏の呼びかけについて話し合った。
　ルビオ氏は今後数日中にサウジアラビアとアラブ首長国連邦に向かうとみられており、アラブ諸国の指導者らはトランプ氏のガザ計画についてより明確な説明を迫ることはほぼ確実だ。
　今後の展開：トランプ大統領の中東担当特使スティーブ・ウィトコフ氏は昨日フォックス・ニュースで、ガザ停戦合意の第2段階に関する協議が今週行われると述べた。ネタニヤフ氏の事務所は、イスラエルの指導者が合意の第2段階について話し合うため本日安全保障閣僚会議を招集すると述べた。
　人質：ハマスは土曜日にイスラエル人人質3人を解放し、イスラエルはパレスチナ人囚人369人を解放した。
【コメント】
　アラブ諸国のリーダーはどのように反論するのだろうか。行方に注目だ。

３．アジアで最も若い国の成長痛
【記事要旨】
　東ティモールは、インドネシアの残忍な占領の後、2002年に独立したアジアで最も若い国であり、最も貧しい国だ。同国の経済は石油とガスの収入に大きく依存しているが、それは急速に消えつつあり、同国の140万人の人口の40％以上が貧困状態にあると推定されている。
　しかし、他の基準では、東ティモールは成功している。同国は、回復力のある若い民主主義を築き、権力の複数回の移譲を伴う競争的な選挙を実施した。東ティモールは、報道の自由に関してアジアで最も高いランクにある。平均寿命は延び、現在、全国民が電力を利用できます。専門家は、同国は紛争後の若い国にとって前向きなケーススタディであると述べています。
【コメント】
1　面積
約1万4,900平方キロメートル（首都4都県（東京、千葉、埼玉、神奈川）の合計面積とほぼ同じ大きさ）
2　人口
約134万人（出典：東ティモール国勢調査（2022年））
3　首都
ディリ
4　民族
メラネシア系とパプア系が大部分を占める。その他マレー系、中華系等、ポルトガル系を主体とする欧州系及びその混血等。
5　言語
公用語は、テトゥン語及びポルトガル語。実用語に、インドネシア語及び英語。その他30以上の地方言語が使用されている。
6　宗教
キリスト教99.1％（大半がカトリック）、イスラム教0.79％　（以上、外務省HPより）

その他の記事
コンゴ：
　戦闘員と住民のビデオによると、反乱軍は重要な貿易拠点であるブカブ市をほぼ抵抗なく占領した。
インド：
　クンブメーラ祭に向かう巡礼者の群れがニューデリーの主要鉄道駅で押し寄せ、15人が死亡したと当局者が語った。
オーストリア：
　当局者によると、シリア人亡命希望者がフィラッハでISISに触発されたナイフ攻撃で10代の若者を殺害、5人を負傷させた。

２０２５年２月１７日　月曜日

トランプは投資ファンド寄りの人間と思っていたが、PEファンドやヘッジファンドの運用者が成功報酬として計上する「キャリードインタレスト」（業界では通常キャリーと呼ばれる）への課税を強化する計画を推進しているというので驚いた。

キャリーは通常、投資家に示した投資運用の目安（例えば年率8％）を上回って運用が出来た際に、運用者が、上回った利回りの一定割合（例えば20％）を成功報酬として受け取るものだ。キャリーには通常20％のキャピタルゲインの課税がされ、事業収益とはみなされない扱いだ。

この扱いをトランプは税の抜け穴だとして塞ぐことを方針にしている。この間の事情をCNBCの記事から引用する。

『ドナルド・トランプ大統領は13日木曜日、共和党議員らと会談し、ウォール街で人気の税制の取扱いを廃止する計画を含む税制政策の概要を説明した。
「キャリード・インタレストの抜け穴」とは、プライベート・エクイティ、ベンチャー・キャピタル、ヘッジファンドのマネージャーが受け取る特定の報酬に対して、税制優遇措置を提供することを指す。
投資ファンドのゼネラル・パートナーGPは、キャリード・インタレストと呼ばれる仕組みでファンドの収益の一部を受け取る。これは3年以上保有すると長期キャピタルゲイン税率で課税される。
高所得者はキャピタルゲイン20%と純投資所得税3.8%を支払う。一方、通常の所得に対する最高税率は2025年で37%である。
投資マネージャーGPの収益の大部分はキャリード・インタレストから得られる。
キャリード・インタレストの批判者は、これらの収益はキャピタルゲイン優遇措置を受けるのではなく、給与のように通常の所得税率で課税されるべきだと主張する。
この問題は超党派で何度も取り上げられてきたが、業界のロビイストからは一貫して反対の声が上がっている。
「我々はトランプ政権と議会に対し、雇用、労働者、中小企業、地域社会を支援するこの健全な税制政策を維持するよう促す」とプライベート・エクイティを代表する業界団体、アメリカ投資協議会は声明で述べた。』

ファンドの申し子のようなトランプ氏がキャリーへの優遇課税に反対するのは驚きだが、第一次政権でもそうしようとした実績がある。その際は反対が多く実現しなかったが、今回はどうなるのだろか。

実現すれば所得再分配の観点から投資課税全般の見直しに飛び火しかねない動きであり注目すべきだ。

2025年2月16日　日曜日

　ウクライナとロシアの停戦の動きがトランプ大統領のイニシアチブで進み始めている。米国とロシアが主導する動きに対し、ウクライナとEUは「頭越し」な交渉は認められないと反発している。
　こうした動きには先例がある。第二次大戦を防げなかったミュンヘン会談だ。
　ミュンヘン会談は、1938年9月29日から30日にかけてドイツのミュンヘンで開催された。この会談には、イギリスのネヴィル・チェンバレン首相、フランスのエドゥアール・ダラディエ首相、ドイツのアドルフ・ヒトラー総統、イタリアのベニート・ムッソリーニ首相が参加した。当事者であるチェコスロバキアは蚊帳の外に置かれ、自国の考えを交渉に反映させることは出来なかった。
　会談の主な議題は、チェコスロバキアのズデーテン地方の帰属問題だった。ヒトラーはズデーテン地方をドイツに併合することを求めており、イギリスとフランスは戦争を避けるためにこの要求を受け入れた。
　結果として、ズデーテン地方はドイツに割譲されることが決定し、ミュンヘン協定が署名された。この協定は、戦間期の宥和政策の典型とされ、後に第二次世界大戦の引き金となることが批判されている。
　ズデーデン地方はドイツ系住民が多くドイツに帰属を希望しているというのがヒトラーのロジックだったが、これも、ロシアがウクライナ東部とクリミアの領有を正当化する理由と同じだ。
　今後の進展を見る際の物差しとしてミュンヘン会談の経験は貴重だ。

２０２５年２月１５日　土曜日

今日の一言
「泊食分離」
　いま日本の旅館で夕食を提供しないプランが増加しているそうだ。いろいろな食事を楽しみたいインバウンド客の要望と、何よりも旅館の人出不足によるものだ。
　旅館の夕食は旅行の楽しみだが、最近は量の多さにやや辟易することもある。　温泉街では、夕食を提供するレストランが少ない印象だが、街が活性化し、旅館の人出不足にも効果のある街を挙げた対応が望まれる。

ニューヨークタイムズ電子版よりTop3記事
１．トランプ大統領、世界貿易をひっくり返しかねない関税を命じる
【記事要旨】
　トランプ大統領は昨日、世界中のほぼすべての国に影響を及ぼす新たな「相互」関税を計算するように命じた。インド、日本、EUが最も大きな打撃を受ける可能性がある。
　4月2日以降に発効する可能性のある新たな関税は、他国が米国からの製品に課す関税、その他の税金、自国の産業に与えられる補助金、およびトランプ大統領が不公平とみなすその他の慣行を考慮して計算される。トランプ大統領は、企業に製造業を米国に戻すよう強制することが最終的な目標であることを明らかにした。「米国で製造すれば、関税は一切かからない」とトランプ大統領は述べた。
　この命令は、トランプ大統領がインドのモディ首相と会談するわずか数時間前に出された。インドは、トランプ大統領が問題視しているような米国からの輸入品に対する高い関税を課している。
　背景: 米国の関税レベルは、何十年もの間、世界貿易機関などの国際機関での交渉で決定されてきた。トランプ氏は、そのシステムを事実上廃止し、米国当局者のみが独自の基準に基づいて決定するシステムを採用したいと考えている。
　コーネル大のプラサド教授は「これらの関税提案は、米国のほぼすべての主要貿易相手国に対する全面的な貿易戦争の宣言に等しい。自由貿易の主導的推進者であった国が、そのシステムの基礎となるルールと原則に直接攻撃を仕掛けているのを見るのは、驚きであり、残念だ」と語る。

トランプ氏についての詳細
・モディ首相がトランプ氏と会談する中、移民問題が緊張の原因となる可能性が高い。
・トランプ氏は、芸術、スポーツ、ニュース、民間企業、大学教育などの分野に自分の意志を押し付けようとしている。
・トランプ政権に対して少なくとも70件の訴訟が起こされており、判事らは連邦政府を分裂させる行動を阻止する命令を少なくとも14件出した。
・ワクチン懐疑論者のロバート・F・ケネディ・ジュニア氏が保健長官に承認された。
・マンハッタンの代理米国検事と公益ユニットの職員2人は、司法省がニューヨーク市長のエリック・アダムズ氏に対する汚職訴訟を取り下げるよう命じたことを受けて辞任した。
・台湾は、主な支援国である米国との関税と取引関係の強化に向けて準備を進めている。
・トランプ政権は、いくつかのアジア諸国からの移民をパナマに強制送還した。
・トランプ政権はメキシコ湾をアメリカ湾に改名したが、メキシコの支配地域はわずかに広い。
・イーロン・マスクがワシントンをどう再編しているかに関する新シリーズをOn Politicsニュースレターで報道する。
【コメント】
　米国は世界で最も関税の低い国の一つだが日本の関税も同様に低い。日本政府にはしっかりした対応を期待したい。

２．ウクライナとEUは和平交渉で脇に追いやられることを恐れている
【記事要旨】
　ウクライナのゼレンスキー大統領と欧州の首脳らは昨日、トランプ大統領がロシアとの戦争終結に向けた協議を開始したことを受けて、交渉の席に自分たちも座らなければならないと主張した。
　水曜日、ロシアのプーチン大統領と会談したトランプ大統領は、ウクライナの国境線を引き直し、NATO加盟申請を保留する可能性があると示唆した。欧州の指導者らはプーチン大統領になされた譲歩が、いかなる交渉や補償もなしに認められたように思われることに不満を抱いている。
　英国やドイツなど、米国の最も緊密な同盟国の一部は、和平努力における役割を主張しようとした。ドイツのピストリウス国防相はNATO会議後、欧州は「いかなる合意の結果にも直接対処しなければならず」、平和秩序において「中心的または主要な役割を果たさなければならない」と述べた。
　「我々は主権国家として、我々抜きのいかなる合意も受け入れることはできない」とゼレンスキー氏は述べた。米ロ関係の雪解けにより、ウクライナは厳しい状況に置かれている。
　今後の展開：トランプ氏は、サウジアラビアでプーチン氏と会談する可能性があると述べた。プーチン氏にとって、トランプ氏との電話会談は3年間の戦争の転換点となった。ウクライナ国民は和平交渉の考えに対して、不安と希望が入り混じった表情を見せた。
【コメント】
　トランプの米国の考えがよくわかる展開だ。ウクライナはたまったものではない。

３．ハマスは人質解放は継続すると発言
【記事要旨】
　ハマスは昨日、イスラエルが停戦合意を順守する限り、今週末にイスラエル人人質を解放する用意があると述べた。今週初め、同過激派グループは、イスラエルによる合意違反に抗議するため、次回の解放を無期限に延期すると発表した。イスラエルはまだコメントしていない。
【コメント】
　薄氷はまだ割れていないようだ。

その他の記事
ドイツ：
　アフガニスタンからの亡命希望者がミュンヘンの労働組合デモに車を突っ込み、20人以上が負傷した。
台湾：台中市のショッピングモールのフードコートでガス爆発とみられる事故が発生し、少なくとも4人が死亡した。
政治：
　ロシアの干渉とイーロン・マスクのせいで、今月の総選挙を前にドイツの有権者は大量の誤情報に直面している。
＋
ビジネス：
　ホンダと日産は500億ドルの合併を中止したが、ソフトウェアと電気自動車で引き続き協力すると発表した。

２０２５年２月１４日　金曜日