カテゴリー: コラム

今日の一言
「ノンリコースローン」
　ノンリコースローンとは、特定の事業や資産から生じるキャッシュフローのみを返済原資とするローンのことだ。返済は担保の範囲内に限定される。主に不動産分野で活用されている。
　ノンリコースローンは借り手にとって責任範囲を限定でき、万一返済できない場合でも、ほかの事業や資産に影響が及ばないという大きなメリットがある。
　不動産王ドナルド・トランプはノンリコースローンのチャンピオンだ。成功したプロジェクトは自分のものとして、失敗したら銀行に担保を差し出せば、自分の資産には影響がない。そうして不動産帝国を築き上げてきた。
　失敗してもリセット可能なディールの世界で生きてきた新大統領は世界をどこに導くのだろうか。

ニューヨークタイムス電子版よりTop3記事
（今日は米大統領選の特別号で記事は２つです）
１．トランプ勝利の意味
　カマラ・ハリスがドナルド・トランプに敗北を認める演説を準備する中、支持者たちは彼の圧倒的勝利に歓喜した。
　最終的な投票集計には数日かかるが、トランプは選挙人団と全国一般投票で勝利する見込みだ。共和党は上院も制したが、下院の支配権はまだ決まっていない。
　トランプの驚くべき政治的カムバックは、インフレと不法移民に対する不安によって推進された。アメリカの有権者は、トランプを不確実な時代におけるより強いリーダーであり、実績のある経済的チャンピオンとみなした。
　政治システムに幻滅した何百万人ものアメリカ人にとって、彼の混沌とし​​たアプローチはセールスポイントになったとタイムズの同僚は見る。
　結果は、トランプが一部の人が考えていたような歴史的異端者ではなく、むしろ彼自身のイメージで米国を作り変える変革の力であることを示した。
　現在、米国は歴史上かつてないほどの権威主義的な統治の瀬戸際に立っています。
　読者の皆さんに質問です。トランプ氏の 2 期目にどう臨みますか? 何か変更する予定はありますか? 今後 4 年間で実現してほしいことは何ですか? ご意見をお聞かせください。
【コメント】
　強烈なキャラクターの悪玉が見事に勝利した。トランプが敗北したら大変な混乱が起こるだろうと恐れた市民がトランプに投票したということは無いのだろうか。

２．世界はトランプ氏の大統領復帰に備える
【記事要旨】
　トランプ氏は、同盟国と敵国の両方と米国との関係を変革すると約束した。多くの人が、彼の外交政策の変更は冷戦開始以来、何よりも大きな影響を与える可能性があると考えている。
　以下はタイムズ紙のホワイトハウスおよび国家安全保障担当記者とのQ＆Aだ。
Q:　トランプ氏の外交政策における第一の優先事項は何だと思いますか？
A:　トランプ氏は取引に特化しており、私の推測では、彼の最初の動きは、ウクライナ戦争を24時間以内に解決するという約束を果たすことだろう。
　　彼の次の行動は、中国に巨額の関税を課すという脅しだろう。
　　しかし、彼が必ず発見するのは、中国問題は彼が大統領を退任したときよりもはるかに複雑になっているということだ。その主な理由は、過去4年間で世界の地政学における最大の変化、つまりロシアと中国が不安定なパートナーシップで結ばれたことによる。したがって、彼が下す決断は、そのパートナーシップを断つかどうかだ。そうなると、彼がどういうわけか親しい友人とみなしているウラジミール・プーチン大統領を怒らせることになるかもしれない。
Q:　トランプ氏は世界とどう関わると思いますか？
A:　トランプ氏は真の「アメリカ第一主義」を貫き、対外的な関与から完全に撤退し、基本的に「ウクライナは我々の利益ではない、フィリピン防衛は我々の利益ではない、台湾防衛は我々の利益ではない」と言うかもしれない。しかし、彼が実際にそうするとは思えない。なぜなら、彼は孤立主義と、世界の大事件の中心にいなければならないという感覚を混ぜる傾向があるからだ。
　　彼の最初の任期は、「私の問題ではない」という無関心と軍事的脅威の奇妙な組み合わせだった。それは予測不可能であり、彼はその予測不可能さを楽しんでいる。
　私たちが注目している重要な問題があといくつかある。
移民：メキシコはトランプ氏の攻撃対象。
ウクライナ：トランプ大統領は、米国の援助継続に対して、あからさまな敵意とは言わないまでも、懐疑的な態度を貫きながら就任するだろう。
気候：トランプ大統領は、地球温暖化はでっちあげだと考えている。
世界経済：ほとんどの経済学者は、トランプ大統領の関税計画は報復を招き、成長を鈍化させ、インフレを加速させると予測している。
中東：トランプ大統領は、イスラエルを強く支持してきた経歴がある。
【コメント】
　孤立主義と世界の中心にいたいというエゴの組み合わせは面白い分析だ。

その他の記事
イスラエル：
　ベンヤミン・ネタニヤフ首相が、人気の高いヨアブ・ギャラント国防相を解任した決定は、抗議者や野党指導者の反発を招いた。
メキシコ：
　同国の最高裁判所は、裁判官の選挙を求める司法制度改革の核心部分を廃止する提案を却下した。
日本：
　国内最高峰の富士山にようやく雪が降り、130年ぶりの無雪期間が終わった。

２０２４年１１月７日　今日は立冬

今日の一言
「プロレス化する米大統領選」
・善玉と悪玉が激しく攻撃し合う。
・善玉を応援するものと悪玉を応援するものに会場は二分される。
・悪玉は反則攻撃を連発。善玉も反則で対応する。
・善玉が必ず勝つわけでは無い。悪玉が勝つ場合も多い。
・善玉が勝った場合は悪玉は敗北を認めない。悪玉支持の観客もだ。

こうしたプロレスの特徴は今の米大統領選挙にぴったりだ。
稀代の異形の政治屋トランプが登場して、すっかりプロレス化したのだ。

ニューヨークタイムス電子版よりTop3記事
１．アメリカ人が投票し、不安な待ち時間が始まる
【記事要旨】
過酷で意見が二分された選挙戦を経て、アメリカの有権者は次期大統領を選ぶ。アラスカの最後の投票所が閉まるまであと数時間。米国史上最も接戦となった大統領選挙の決着までには数日かかるかもしれない。
カマラ・ハリス氏が米国初の女性リーダーになるのか、それともドナルド・トランプ氏が権力を取り戻すのか。ライブ更新をフォローして欲しい。
8000万人以上が期日前投票を行った。ハリス氏もその一人であり、トランプ氏は今日フロリダで投票した。
全国の投票所は混雑し、技術的な問題はほとんど報告されなかった。アイリーン・フリエルさん（66歳）と2人の姉妹はペンシルバニア州カレッジビルでハリス氏に投票した。「権力者が少しでもおかしくなったらどうなるか心配です」と彼女は語った。
ノースカロライナ州アッシュビル郊外に住むメイソン・ロングさん（30歳）は、進行中の戦争とより良い経済への願望がトランプ氏に投票した理由だと語った。 「彼は私たちを守り、将来の戦争から私たちを守ってくれると信じています」と彼は語った。
最初の投票は東部時間午後6時に締め切られ、最後の投票は水曜日の東部時間午前1時に締め切られるが、その後、投票結果が流れ続けるだろう。私たちは長い間待つことになるかもしれない。タイムズの同僚は以下のように語る。
「今夜は綱渡りの夜になると思います。東西南北で本当に接戦のレースがたくさんあるでしょう。そして、何が起こるかがはっきりするまで、本当に辛抱強く待つ必要があるかもしれません。」
【コメント】
Just wait and see.

２．外国の干渉と国内の混乱への懸念
【記事要旨】
米国当局は昨日、外国の敵対勢力による選挙妨害の試みが増加すると予想していると述べた。ワシントンでは、ホワイトハウス近くの一部の商店主が市民の混乱に備えて窓に板を張った。
米国の3つの情報機関は、ロシア、そしてそれほどではないがイランが選挙当日とその後数週間、ソーシャルメディアに偽情報を氾濫させる可能性が高いと警告した。ある高官は、過去の選挙サイクルよりも大規模な影響力行使を予想していると述べた。
選挙運動中に残忍なレトリックを使い、敵に対する報復を誓ったトランプ氏は、昨日の投票後、選挙後に暴力があってはならないと述べた。「私の支持者は暴力的な人々ではない」と彼は述べた。彼は1月6日の暴動には触れなかったが、ワシントンでは議会警察が厳戒態勢を敷いていた。
メイン州とジョージア州の当局者は、学校や投票所に対する脅迫に対応したが、いずれも信用できるものではないと述べた。
【コメント】
アメリカの混乱で利する国々は偽応報を流して混乱に火をつけようとするだろう。暴力行為が起きれば彼らの思うつぼだ。

３．世界は注目している
【記事要旨】
次期大統領は、ガザとレバノンの戦争、ロシアのウクライナ侵攻など、複数の世界的紛争を引き継ぐことになる。中東や東ヨーロッパの人々にとって、どちらの候補者も世界で最も根深い2つの紛争を変えたり終わらせたりするほどの成果を上げられるとは期待されていない。
ガザの人々は、ハリス氏もトランプ氏も自分たちの状況を改善するために大きな成果を上げられるとは思っていなかった。世論調査によると、イスラエル人は圧倒的にトランプ氏を支持しており、ハリス氏が勝利すればイスラエルのパレスチナ人に対する政策に対する批判が高まるとみている。
ウクライナ人は、自分たちの将来をほぼ確実に形作る結果に身構えていたが、その形は大きく異なっていた。トランプ氏とハリス氏は、戦争とNATOにおけるアメリカの役割について、まったく対照的なビジョンを持っている。ロシアでは、クレムリンは密かにハリス氏よりもトランプ氏を好んでいるかもしれないが、ウクライナ戦争の早期終結の見通しについては悲観論が支配していた。
【コメント】
日本も無縁ではない。トランプ政権への準備は出来ているのだろうか。

その他の記事
イスラエル：
ベンヤミン・ネタニヤフ首相はヨアブ・ギャラント国防相を解任した。
ロシア：
当局によると、モスクワは欧州の貨物機に焼夷弾を仕掛ける計画を立てており、今夏には試験飛行も行った。（この記事は本当だろうか。調べても詳しくわからない）
気候：
来週アゼルバイジャンで開催される国連気候変動会議を前に、中国は貿易制限を交渉の一部にするよう求めた。

２０２４年１１月６日

今日の一言
「夜寒の候」
　寝床でもう１枚毛布が欲しくなる。秋の終わりを表わす今にふさわしい言葉だ。
　ラジオを聞いていたらモスクワでは連日氷点下だそうで、ナポレオンとヒトラーを退けた冬将軍が既に到来し始めているようだ。
　晩秋の捉え方も日本とロシアでは大きく異なり、気候の差が長い年月をかけて国民性を形成するのだろう。
　「街灯の　早めに灯る　夜寒道」

ニューヨークタイムス電子版よりTop3記事
１．不安なアメリカが投票所へ
米国は選挙日を迎え、緊張している。
【記事要旨】
　選挙戦の最終スパートとして、ドナルド・トランプは昨日ノースカロライナ州で不満に満ちた90分間の演説を行い、一方カマラ・ハリスは次期大統領を選ぶ7つの激戦州のうち最大のペンシルベニア州に全力を注いだ。
　今回の大統領選挙戦は近年で最も暗いものとなった。選挙戦最終日に行われた数十回のインタビューで、アメリカ人は国が崩壊しつつあるという暗い思いで投票所へ向かったと報告した。
　潜在的な混乱：右翼団体はTelegramを使ってフォロワーに投票を見るよう促している。トランプの勝利以外はすべて反乱に値する冤罪だという陰謀説を広めている人もいる。
　結果はいつわかるのか？投票集計は選挙日夜以降にまで及ぶだろうし、大統領選の結果の決定もそうなる可能性がある。
その他の動き（投票日のガイド）：
・タイムズのアナリストは、どちらの候補者もかなり決定的な勝利を収める可能性がまだあると説明した。
・ハリス氏とトランプ氏がイスラエルとガザについてどう考えているかについては、こちらで詳しく読むことができる。
・タイムズ紙はまた、中絶、経済、移民、その他の問題に関するハリス氏とトランプ氏の立場についてのガイドもまとめている。
・テヘランでは、米国の選挙が大きな意味を持ち、ハリス氏とトランプ氏の違いがイランにとって何を意味するのか多くの人が推測している。
【コメント】
　Just wait and see!

２．漏洩文書がイスラエルで騒動を引き起こす
【記事要旨】
　イスラエル当局は、ベンヤミン・ネタニヤフ首相の事務所の報道官を捜査している。この人物は機密文書を違法に入手し、報道機関に漏洩した疑いがある。この事件の他の容疑者3人は、軍と治安当局のメンバーである。
　この事件はイスラエルで騒動を引き起こし、批評家はネタニヤフ首相が人質返還の合意を破棄し、政治的な理由でガザでの戦争を長引かせていると非難している。
　ガザ：ガザ保健省によると、イスラエルの爆撃により、すでに機能不全に陥っていたジャバリヤの主要病院が被害を受け、医療スタッフと患者が負傷した。
　安全な選択肢なし：イスラエル軍が北部に迫る中、ガザの男性は危険な選択を迫られた。家族と一緒に留まるか、命を危険にさらして逃げるかだ。
【コメント】
　さもありなん、という内容の情報漏洩だ。自己の保身とイスラエルの国是が、人質の解放は二の次にしている。

３．スペインにさらなる大雨が襲う
【記事要旨】
　スペイン内務省によると、先週の洪水による死者数は215人に上った。同国は、今度は沿岸部のカタルーニャ、タラゴナ、カステリョンの各州でさらに大雨が降ると予想している。数十便が欠航し、18便がバルセロナへの着陸を中止した。洪水被害が最も大きかったバレンシアでも雨が降っている。
　この災害はスペイン国内で説明責任をめぐる激しい議論を引き起こし、政府当局が警告を出すのに時間がかかりすぎたと非難する声もある。日曜日、抗議者たちは洪水被害を受けたパイポルタの町を訪問したフェリペ6世国王、レティシア王妃、地元指導者らに罵声を浴びせ、泥を投げつけた。
【コメント】
　映像で見たが酷い被害だ。その地を訪れた国王夫妻に民衆の抗議が殺到したが、お二人は辛抱強く対話をしているように見えた。王室も大変だ。

その他の記事
中国：
　住宅価格の暴落が金融システムを脅かす中、銀行はますます多くのアパートを差し押さえている。
テクノロジー：
　ロボットの脳の作成を目指すAIスタートアップのフィジカル・インテリジェンスは、大口投資家から4億ドルを調達したことを発表する予定。
メディア：
　ニューヨーク・タイムズのソフトウェア開発者やデータアナリストなどの労働者を代表するタイムズ・テック・ギルドがストライキを行った。

２０２４年１１月５日　火曜日

今日の一言
「議論で意見を変えることは難しい」
　人は議論を経ても意見を変えることは少ないという内容のエッセイを紹介したい。なるほどと思わせる内容だ。
　『人間の理性は、論理的に考えるよりも議論に勝つためのものかもしれない。エリザベス・コルバートのエッセイ「Why Facts Don’t Change Our Minds」は、人間の思考の限界について新たな発見を紹介している。
　投票日には1億5000万人以上のアメリカ人が投票する。何十億ドルもがトランプかハリスかを選ぶために費やされてきたが、世論調査の結果は初めからほとんど変わっていない。これは、人々の意見を変えることがいかに難しいかを物語っている。
　2017年初頭、コルバートはなぜ人々がなかなか意見を変えないのかを調査した。教育が必ずしも効果的ではなく、事実を共有することで逆に人々が自分の意見に固執することがあると指摘している。科学者たちはこの行動を進化の過程に関連付けており、複雑な政治や高度なワクチンの世界にまだ適応していないと説明している。
　しかし、ファスナーやトイレに関する実験など、一部の研究では意見を変える可能性も示唆されている。ただし、他人の議論を前にすると、その弱点を見つけるのに長けていることが原因で、意見を変えるのは難しい。』

ニューヨークタイムス電子版より
１．ハリスとトランプ、最後まで争う
　選挙日まであと1日、タイムズ/シエナの最終世論調査が発表された。
　世論調査によると、カマラ・ハリスは現在、ネバダ、ノースカロライナ、ウィスコンシンでわずかにリードしている一方、ドナルド・トランプはアリゾナでリードしている。両候補とも、ミシガン州、ジョージア州、ペンシルベニア州で接戦を繰り広げている。しかし、7州すべての結果は標本誤差の範囲内であり、どちらの候補もどの州でも明確なリードを持っていないことを意味する。
　通常、最終世論調査では比較的明確な優勢が示されるが、今回の選挙はそうではない。
　全体の世論調査結果は、前回の激戦区世論調査からほとんど変わっていないが、北部とサンベルトの激戦区の長年の差は大幅に縮まり、ハリスは若い黒人とヒスパニックの有権者の間で以前よりも良い結果となった。トランプは、最も信頼できる支持層、つまり学位を持たない白人有権者の間で支持を伸ばした。
　また、男女格差が非常に大きいことが示されている。トランプ氏は激戦州で男性の支持率を16パーセントポイント上げ、ハリス氏は同じ差​​で女性の支持率を上げている。中絶が女性にとって投票を決める上で最も重要な問題となっている。
Q&A
Q:　ペンシルベニアはなぜ激戦州なのでしょうか? どのような人口統計がそうなっているのでしょうか? — レベッカ・I.、スウェーデン
A:　ペンシルベニアの両隅には、民主党支持の2つの大都市、フィラデルフィアとピッツバーグがあり、その周囲にはリベラルな郊外が広がっています。
　しかし、ペンシルベニアの住民の約半数は、この2つの大都市圏の外の小さな都市や田舎に住んでいます。現在州の人口では、トランプ氏にとって最も信頼できる層である大学教育を受けていない白人が上回っている。
【コメント】
　この後に選挙人システムがどのように機能するかの解説がある。アメリカ人にとってもわかりにくいようだ。

２．イランの最高指導者がイスラエルに「圧倒的な対応」を警告
【記事要旨】
　イランの最高指導者は土曜日、イスラエルと米国は自国への攻撃に対して「圧倒的な対応を受ける」だろうと述べ、国防総省は同地域に追加の資源を配備すると発表した。
　イラン政府は先月末、イスラエルによるイラン国内への攻撃による被害を当初は軽視しているように見え、事態の沈静化につながるかもしれないとの期待が高まった。しかし、ここ数日、イラン当局は態度を変えている。イランの最高指導者、アヤトラ・アリ・ハメネイ師は最高司令官としてイスラエルへの攻撃を命じる権限を持っている。
　レバノン：イスラエル海軍の特殊部隊がスピードボートで運ばれ、イスラエルがヒズボラの上級工作員と呼ぶ男性を捕らえた。これは、イスラエル軍がレバノン領土に侵入した今回の戦争でこれまでで最も深い侵入となった。
　ポリオ：ガザ市の約94,000人の子どもたちが今週末、イスラエルの激しい爆撃により遅れていたワクチンの2回目の接種を受けた。
【コメント】
　イランも対応を模索しているようだ。これ以上関与を高めて欲しくないがイランにも国内事情がある。

３．アフリカの若い有権者は、解放を導いた政党に不満を抱いている
【記事要旨】
　1966年の独立以来ボツワナを統治してきたボツワナ民主党は、金曜日に発表された選挙結果によると、国政選挙で衝撃的な敗北を喫し、初めて議会で過半数を失った。
　権力の座に居続けるために植民地主義と戦った実績に頼ってきた保守的な解放政党は、今や不満を募らせた若い有権者の挑戦を受けている。有権者の大きな割合を占めるようになったアフリカの若い人々の多くは、政治家が公金を横領しているか、雇用を提供しているか、言論の自由などの基本的自由を尊重しているかを気にしていると言う。
【コメント】
　独立・解放闘争の指導者は権力を獲得すると私腹を肥やしたというおなじみのパターンだ。怒れる若者のエネルギーが民主化に向かうか、軍部の圧政に向かうかかじ取りが本当に難しい。

その他の記事
ドイツ：
　国内の不人気な3党連立政権は崩壊寸前である。
スペイン：
　洪水で壊滅的な被害を受けた地域を支援するために何千人もの人々が集まり、公務員に対する怒りが高まっている。
英国：
　ナイジェリア移民の娘で、黒人女性として初めて保守党を率いるケミ・バデノック氏は、保守党をさらに右派に導くと見られている。

２０２４年１１月４日　月曜日

　取締役（特に言及しない限り本項では社外取締役を意味する）に期待される役割は、CEOの信頼できるアドバイザーになり、株主に代わってCEOの働きぶりを監督することである。

　こうした役割を果たしているかどうかを確認するために取締役は自問する必要がある。本項では、そうした際に有用と思われる10の質問をまとめてみる。

１．自分はパターンの認識が得意だろうか？
　データ、情報、知識を深く理解し、それを戦略的な議論の中で共有できる「なるほど」と思わせる洞察にまとめる能力があるか。

２．自分は取締役会に客観的な視点を持ち込み、物事をありのままにみているか？
　プロセスや意思決定はどの程度客観的なデータに基づいているか。顧客、従業員、サプライヤーからのフィードバック・ループが存在するか。悪い知らせがCEOに届く企業文化があるか。

３．自分は経営陣の決断の根底にある前提を問い直しているか？
　戦略の90％は失敗する。戦略の根底にある前提の妥当性はどうか。

４．自分のEQ（感情指数）は十分に高いだろうか？
　EQの高い人は権威が無くても影響力を行使できる。共感、傾聴、反応のコントロールが基礎。

５．破壊的イノベーションと、それがどう現れるかについて、自分は十分に考えているか？
　ビジネスの基本は「破壊するか、破壊されるか」に変化。

６．自分はリスクには強いがチャンスには弱いだろうか？
　リスクを軽減することだけでなく、チャンスを求め、それに挑戦することを十分に考えているか。

７．自分は取締役会の会話に積極的に貢献しているか？
　取締役会のダイナミズムに貢献する。

８．自分は価値観に基づく信頼できる環境を育んでいるだろうか？
　CEOが良いニュースも悪いニュースも安心して共有できる取締役会文化を浸透させる必要がある。

９．自分は戦略的な会話に参加する準備をするために学ぶ時間を取っているか？
　ここはCEOに企業の戦略を共有してもらう機会が必要になる。事業展開、収益の源泉、SWOT分析について取締役の理解が不可欠だ。

１０．自分はCEOを理解しアドバイスを効果的に提供できているか？
　会社の長期的ビジョン、戦略的方向性、市場でのポジショニング、リソース配分の決定、長期的な株主価値と連動した報酬体系、等に関してCEOの目線を理解することが不可欠だ。

　取締役の役割は、ガバナンスと監督にとどまらず、企業戦略の策定、市場機会と新たなリスクの特定、資本配分、業績評価、インセンティブ報酬体系の確立、後継者育成計画、清廉潔白な社風の確立等に関して、CEOのアドバイザーとして多様な視点を提供し、建設的なフィードバックを提供することだ。そのためには常に自問しつつ、CEOとの信頼感を確立することが死活的に重要だ。

2024年11月3日　日曜日