カテゴリー: コラム

今日の言葉：
「under the weather」
天気の下にいる、天気の影響を受けているという意味ではない。
少し体調が優れない、やる気が出ない、という意味だ。
I am under the weather today. ちょっとやる気が出ないときに便利に使える言葉だ。

ニューヨークタイムズ電子版より
１．北朝鮮に逃亡した米兵が米国で拘束される
【記事要旨】
米当局者らによると、7月18日に北朝鮮に渡った米軍二等兵トラビス・キング氏は、スウェーデン政府の仲介による数週間の外交を経て、昨日解放され米国で拘留された。
キングは北朝鮮を出国後、アメリカ当局者が彼を待つ中国経由で飛行機に乗せられ、米軍施設に運ばれた。 キングは米国にいる家族と再会した。
当局者らによると、米国は数週間前に、北朝鮮で米国の外交仲介役を務めるスウェーデンから、北朝鮮がキングの追放を決定したことを知ったという。 これにより、ワシントンと北朝鮮の間の間接交渉が始まり、今月マルタで行ったサリバン補佐官と王毅外相との会談など、中国との直接協議が始まった。
米当局者らは、キングの出国促進に協力した中国政府を称賛したが、中国は北朝鮮との協議の仲介には参加していないと主張した。米政府高官は、バイデン大統領は北朝鮮に一切の譲歩をしていないと述べた。
【コメント】
キングの意図は何だったのか。北でどんな扱いを受けたかは興味がある。二等兵に過ぎないキングの利用価値は北にとってもあまりなかったと見る。

２．イラクの結婚式場で大規模な火災が発生
【記事要旨】
火曜日遅く、イラク北部の村、カラ・コーシン・ハムダニヤの結婚式場で火災が発生した。 イラク当局者らによると、少なくとも１００人が死亡、１５０人以上が負傷した。
目撃者らによると、新郎新婦が伝統的な「スローダンス」を始めている最中に火災が発生したという。 発煙筒（誕生日ケーキで時々使用される線香花火のより大きなバージョン）に火がつき、炎と火花が飛び上がり、装飾品に火がつき、驚くべき速度で炎が広がった。
ホール内にあった可燃性の建材が火災の急速な延焼に寄与したのではないかという憶測もある。
【コメント】
凄い被害だ。新郎新婦は無事だったのだろうか。

３．判事はトランプ大統領が詐欺を犯したと判決する
【記事要旨】
ニューヨークの判事は火曜日、ドナルド・トランプ氏が自身の資産価値をつり上げるという詐欺行為を執拗に行って来ていたことを理由に、同氏の特徴的なニューヨークの不動産の一部に対する前大統領の管理権を剥奪したとの判決を下した。 トランプ氏の弁護士は、トランプ氏がこの決定に対して控訴する可能性が高いと示唆した。
この判決は、トランプ大統領が自身の保有資産を最大22億ドルも過大評価したとして告発した民事訴訟でレティシア・ジェームズ司法長官が求めていた最大の刑罰の一つを認めた。 彼女は月曜日にも始まる予定の裁判で約2億5000万ドルの罰金を求めている。
【コメント】
すべてはノンリコースローンを基にした米国の金融慣行に由来する。
ノンリコースローンとは、特定の不動産のみを担保とし、その担保不動産から得られるキャッシュフロー（賃料収入や物件処分価値）を返済原資とするローだ。借入債務の不履行が生じた場合であっても、債権者による遡及対象は当該不動産に限定される。
このやり方で、トランプは自分の資産価値を実際より過大に評価して、その評価を基に巨額の資金調達をして開発案件を進める。もしプロジェクトが失敗したら、その資産を手放せば済む。他の資産や自分には債務は及ばず返済の義務もない。

その他：
・原油価格は100ドル以上の上昇か？
Analysts raised their forecasts for oil prices toward $100 a barrel as they tried to understand the intentions behind Saudi Arabia’s recent production cuts.
・英国は北海油田の新規開発を許可
Britain said it would allow a long-delayed $9.4 billion North Sea drilling project despite objections from environmental groups.
・グローバルサウスの住人への障害
Travelers with passports from the Global South are struggling to obtain European visas.

2023年9月28日　木曜日

今日の言葉：
「グロース株とバリュー株」
　グロース株とは、企業の成長に伴い、将来大きく株価が上昇すると期待されている株式銘柄。 短期的な値上がりを期待できる点が主なメリットとして挙げられる。 バリュー株とは、対象企業の株価が企業価値や経済状況と比較して割安と市場から評価されている株式銘柄。 配当利回りが高い傾向にある点が主なメリットとして挙げられる。ここ数年はグロース株への投資が好成績だった。
　今はバリュー株への絶好の投資機会とするllombergの記事より。
『スマートベータの先駆企業リサーチ・アフィリエイツを創業したロブ・アーノット氏はインフレ率が5%に上昇しハードランディングの可能性が高まりつつある今こそ、割高なグロース株を手放してバリュー銘柄に投資するべきだと指摘した。「これまでグロース株の上昇を享受しバリュー銘柄を軽んじてきた人々に、リバランスをして『バーゲン』に乗じる機会があるというのは素晴らしいことだ。足元の環境はバリュー株にとって完璧に近いと私はみている」と話した。
　同意できる見方だと思う。ただバリュー株の銘柄選択はとても難しいのだが。

ニューヨークタイムズ電子版より
１．南シナ海の緊張は一線を越える
【記事要旨】
　南シナ海でダイバーが水中でロープの一部を切断したビデオが流された。ダイバーはフィリピン沿岸警備隊に所属しており、そのロープはフィリピンの漁船が法的に漁業権のある海域に近づかないように中国軍が設置した障壁の一部だった。 フィリピンが、フィリピン諸島にますます接近し拡大する中国の領土主張に異議を唱え、これまでで最も強力な措置を講じた瞬間だった。
　フィリピンは声明で「この障壁は航行に危険をもたらし、明らかな国際法違反だ」と述べ、この措置は同国の大統領フェルディナンド・E・マルコス・ジュニアの直接の命令に基づいて行われたと付け加えた。
　中国とフィリピン、およびこの地域を哨戒中の米海軍艦隊を含む同盟国との間で直接衝突するリスクについて懸念が高まっている。 しかし多くのアナリストは、中国は米国の挑発を避けるために軍事行動には至らない可能性が高いと指摘している。
　昨日、中国外務省の報道官は 「我々はフィリピンに対し、挑発をしたりトラブルを引き起こさないように忠告する」と述べた。
【コメント】
　マルコス大統領は従来の融和・容認的な対中政策を変え、言うべきことは言う政策に舵をきった。東シナ海での日本の対応にも示唆が多い。

２．ウクライナ、ロシア司令官の死に疑念を認める
【記事要旨】
　ウクライナ軍は、ロシア黒海艦隊司令官ヴィクトル・ソコロフ提督が最近のクリミアのモスクワ海軍司令部へのミサイル攻撃で死亡したかどうかについて、ロシアが黒海艦隊司令官ヴィクトル・ソコロフ提督が映っていると思われるビデオを公開したことを受けて、不確実性を認めた。
　ウクライナのオデッサでは、ロシアの軍艦が海岸を支配し、水路には機雷が立ち並び、民間船舶のほぼすべての移動が依然として禁止されているため、若い船員のほとんどが陸地に足止めされている。
　米国では、政府が劣化ウランで作られた弾薬をウクライナに送っており、この物質が健康や環境に与える潜在的な影響についての懸念が高まっている。
【コメント】
　大きな軍事的成果の発表は注意して聞かなければならないという教訓だ。真実は数日で明らかになるだろう。

３．ナゴルノカラバフで燃料貯蔵所の爆発で68人死亡
【記事要旨】
　アルメニアの保健大臣は昨日、アゼルバイジャンが分離独立したナゴルノ・カラバフ地域にある燃料貯蔵所で月曜に爆発があり、少なくとも68人が死亡したと発表した。
　この地域の首都ステパナケルト近くの夜空を照らす大規模な火災を引き起こした爆発の原因は、現時点では明らかになっていない。 目撃者の報告によると、爆発は人々が車に燃料を補給するために列をなしているときに発生したという。
　日曜日に突然の軍事攻撃によりアゼルバイジャンの支配下に戻ったことを受け、過去1週間で2万8000人以上がこの地域からアルメニアに向けて避難した。
【コメント】
　カナダに勤務していた時にアルメニア出身の同僚がいた。民族の苦悩の話を聞いた事がある。あの辺りでは唯一のキリスト教国だ。ローマ字に似た不思議なアルメニア文字を使う。有名なブランデーがあり、アルマニャックという。

その他：
・バイデン大統領がUAWを支持
　President Biden joined a group of striking General Motors workers in Michigan, an extraordinary gesture of support to a labor union by a sitting American president.
　同様の動きを伝えるBloombergの記事より。
『バイデン米大統領は全米自動車労組（ＵＡＷ）がストライキを実施しているデトロイト郊外にあるゼネラル・モーターズ（ＧＭ）の工場を訪問し、組合員の大幅賃上げ要求に支持を表明した。労組との連帯感を示す歴史的な動きだ。バイデン氏は「皆さん、頑張れ。あなた方は著しい昇給や他の福利厚生を受けるに値する」と労働者を励ました。今回のストでは、福利厚生やバイデン氏自らが推し進めるクリーンエネルギーへの移行なども争点となっている。』

・瀕死のファーストソーラー
　First Solar, which has struggled but survived in Ohio, is critical to understanding whether the U.S. can sustain the industry.
（中国のパネル攻勢で生存が危ぶまれているようだ。京セラやサンヨーの太陽光パネルビジネスと同じ運命をたどるのだろうか）

・アマゾンとグーグルへの訴訟
　The U.S. and 17 states filed suit against Amazon, accusing it of illegally protecting a monopoly over swaths of online retail.
　同様の動きを伝えるBloombergの記事より。
『米連邦取引委員会（ＦＴＣ）は26日、反トラスト法（独占禁止法）に基づきアマゾン・ドット・コムを提訴した。同社がオンラインのマーケットプレイスを独占し、購入者にとって質の低下を招いているほか、販売業者に過度の手数料を課していると主張している。シアトルの連邦裁判所に提出した訴状でＦＴＣと17州は、アマゾンがオンラインのマーケットプレイスにおいて同業他社を排除し、競争を阻害したと主張している。』
　The Google antitrust trial in the U.S., now in its third week, is shaping up to be perhaps the most secretive antitrust trial of the last few decades.

2023年9月27日　水曜日

今日の言葉：
「ESG銘柄」
ESG銘柄はブームで大きく値上がりしてきたが、そこに大きな収益機会を見込むヘッジファンドが出てきている。メッキを剥がして値下げを促し空売りで儲けようという戦法だ。（以下Bloombegの記事より）

『ヘッジファンドが空売りの照準をＥＳＧ（環境・社会・企業統治）銘柄に定め始めた。実態を伴うことなく環境に優しいとの誤った印象を与え、米政府による支援策でバリュエーションが割高になっている銘柄をあぶりだそうとしている。
ブルー・オルカ・キャピタルのＣＩＯによると、「あらゆるＥＳＧ銘柄」の株価がつり上がっているので、大きな収益が見込める空売り機会がある」。
ブルー・オルカが現在、空売りしている銘柄には、ＭＳＣＩのＥＳＧランキングで「Ａ」を付与されているバイオマス燃料生産のエンビバなどが含まれる。損益が赤字となっているエンビバの株価は年初から90％近く下げている。
ゴールドマン・サックスのアナリストは、インフレ抑制法によって再生可能テクノロジーやその他のグリーン資産に最大３兆3000億ドル（約490兆円）が流れ込むと試算し、同法がグリーン経済を大きく後押しする原動力になると見込んでいる。
一方で、補助金の効果が薄れてきた時にどの企業、あるいはどのセクターが行き詰まるかを見極めようとする動きもここにきて目立ってきた。アルゴノート・キャピタル・パートナーズはグリーン水素銘柄や一部の風力タービン生産企業、スイスのアナコンダ・インベストは米国の太陽光発電銘柄をショートにしている。』
記事に出ているエンビバは、バイオマス発電用の木質チップ供給者として北米一の企業だが、株価が90％も下がったとは知らなかった。木質バイオマス発電自体が本当にグリーンかどうか疑義があるので、まさに空売りの対象になるのだろうと思う。ヘッジファンドの目の付け所は鋭いと思う。

ニューヨークタイムズ電子版より
１．ストライキ中のハリウッドの脚本家が契約に至る
【記事要旨】
全米脚本家組合の指導部は今日、ハリウッドで最長の労働争議の一つに終止符を打ち、業界の再始動に近づく可能性のある大手スタジオとの契約合意について採決を行う予定だ。
146日間のストライキを経て、ギルドはストリーミングコンテンツの報酬の増額、テレビ番組の最小限の人員配置に関するスタジオの譲歩、人工知能技術が作家の信用と報酬を侵害しないという保証など、望んでいたもののほとんどを手に入れた。
日曜日の夜に達した契約合意がギルド指導部によって承認されれば、ギルドのメンバーである11,000人の作家がそれを批准するために投票することになる。 深夜と昼間のトーク番組が復活する可能性がある。
しかし、ハリウッドの大部分は依然として停止状態にある。数万人の俳優がストライキを続けており、脚本家との契約により交渉が加速する可能性がある。 さらに、10万人を超える舞台裏のスタッフ（ディレクター、カメラマン、その他多くのスタッフ）が仕事をしない状態で待機し続けている。
脚本家らの契約は、米国の組織労働者による交渉力が成果をあげていることを示唆している。
【コメント】
すっかり忘れていたが、まだストが続いていたのだ。日本では大手百貨店の従業員が一日ストをしただけで大きなニュースになった。組合の組織力の低下も日本の給料が上がらない理由の一つになっているのだろうか。

２．ウクライナ、ロシア黒海艦隊司令官殺害と発表
【記事要旨】
ウクライナ軍は昨日、先週のミサイル攻撃でロシア黒海艦隊司令官と他の将校33人を殺害したと発表した。 もしそれが確認されれば、この損失はロシア海軍にとって、昨年の艦隊旗艦の沈没以来最大の損害となるだろう。
モスクワ国防省からの即時コメントはないが、黒海艦隊司令官ヴィクトル・ソコロフ提督は、モスクワ海軍の最高幹部の一人である。
戦争におけるその他の展開
ゼレンスキー大統領は、米国製エイブラムス戦車の初期ロットが予定より早く納入されたと述べた。
ロシアは、ウクライナが黒海から穀物を輸送する新たなルートの試行以来、初の大規模攻撃でオデッサ港を攻撃した。
【コメント】
ウクライナの反転攻勢は、クリミアで顕著な成果を上げているようだ。ただロシアにとってセバストーポリは単なる軍事拠点ではなく、民族の誇りの拠り所のようなので、今後のロシアの報復は熾烈なものになるだろう。

３．バングラデシュは致命的なデング熱の流行に直面
【記事要旨】
当局によると、デング熱の流行は同国史上最も深刻で、蚊が媒介するウイルスによる感染が地方から急速に広がり、首都ダッカのパンク状態の病院体制に負担がかかっている。
昨日、当局は、2022年全体では281人だったデング熱関連死亡者数が、今年は8月までで909人だった、と発表した。
【コメント】
dengue feverは東南アジアでよくある伝染病だ。蚊に刺されないように注意するが、流行地に行くときは怖いものだ。

その他：
太平洋諸島をめぐる米中の綱引き
President Biden hosted 18 Pacific Island leaders at the White House yesterday, in the latest illustration of a competition for influence between the U.S. and China.
アマゾンもAI強化
Amazon said that it would invest up to $4 billion in the artificial intelligence start-up Anthropic as it seeks to keep pace with rivals Microsoft and Google.
教育は人の手で
OpenAI sharpened its chatbot by hiring hundreds of people to teach the bot, much like an army of tutors guiding a student.

2023年9月26日　火曜日

今日の言葉：
「秋来たる」
　随分朝は涼しくなってきた。今朝は当地では11度。広葉樹の落葉も始まった。
　秋を代表する名句をいくつか。
　「秋深き　隣は何を　する人ぞ」　松尾芭蕉
　「この道や　行く人無しに　秋の暮れ」　松尾芭蕉
　「月天心　貧しき街を　通りけり」　与謝蕪村
　「名月を　取ってくれろと　泣く子かな」　小林一茶
　「柿食えば　鐘が鳴るなり　法隆寺」　正岡子規
　名句ばかりですね。

ニューヨークタイムズ電子版記事より
１．中国船はどのように海を囲っているのか
【記事要旨】
　これは、フィリピン船籍の漁船に乗船していた記者が直接体験した、中国海軍艦艇が迫ってきたときの様子だ。中国政府が南シナ海にどのように領土的野心を押し付けているかについての報道だ。
　中国本土から 900 マイル以上離れたフィリピンのパラワン島近くで、中国人民解放軍（PLA）は前線作戦基地を強化した。 国際的な法的根拠がないにもかかわらず、中国政府はこれらの海域を中国のものだと決めつけている。
　私たちの記者と船の乗組員はラジオを通じて、彼らが中国の領海に侵入したと知らされました。PLAのタグボートは繰り返しクラクションを鳴らしたので、体でそれを感じることができた。 タグボートは目がくらみそうになる投光器で照射する中、はるかに小型の船から20メートル以内に接近したが、海事専門家らはこれを国際規約の明らかな違反と呼んだ。
　これらの行動は攻撃的ではあったものの、より過激な行動を起こす前に阻止された。これまでに、中国沿岸警備隊と民兵の船舶が体当たりし、放水を浴びせ、民間ボートを沈没させた。
　米艦隊が長らく支配してきた海域で中国の軍事的プレゼンスが増大しており、超大国間の関係が大幅に悪化している現在、超大国間の対決の可能性が高まっている。 そして、中国政府が80年近く続いた西側主導の安全保障秩序に異議を唱える中、地域諸国は太平洋に対する米国の関与の強さにますます疑問を抱いている。
【コメント】
　南シナ海の中国の要塞化を防げなかったのはオバマ政権の不作為の結果だ。岩礁を埋め立てる前に警告し停止させるべきだったのにそれをしなかった。事態がこうなった現在、中国を止める手段は限られる。
　国際司法裁判所の決定すら中国は無視しているので国連は無力だ。米国はたまに「航行の自由作戦」で艦艇を恐る恐る走らせるぐらいしか出来ない。

２．米国、シーク教指導者殺害事件の捜査でカナダを支援
【記事要旨】
　6月にシーク教分離主義者の指導者ハーディープ・シン・ニジャール氏が殺害された事件を受けて、米国の諜報機関はカナダの諜報機関に対し、インドが関与したとカナダが結論付けるのに役立つ情報を提供した。
　しかし、西側同盟関係者らは、「決定的な証拠」とみられるもの、つまり陰謀への関与を示すカナダ駐在のインド外交官の通信をカナダ当局が収集したと述べた。
　カナダでのビジネスチャンスを探ることを望んでいたインドの農家は、不確実性が「私たちを殺している」と語った。 インド国外で最大のシーク教徒人口を抱えるカナダとの外交戦争について、多くのパンジャブ人も同様の不満を表明している。 インド政府がカナダ国民へのビザ発給を保留したため、彼らの夢は行き場がなくなった。
【コメント】
　決定的証拠は通信の傍受で収集されたものなのか。わからないのは、カナダのシーク教徒は過半がインドからの分離独立主義者なのだろうか。またインド内のシーク教徒の多くも分離独立主義者なのだろうか。

３．ウクライナ、黒海輸送を強化
【記事要旨】
　ウクライナは、ロシアによる事実上の黒海の港封鎖を回避するため、新たな航路の利用を増やし、穀物輸出の復活を始めている。
　当局者らによると、先週は２隻の船がこの新しい航路を問題なく利用し、ここ数日でさらに３隻の貨物船がウクライナ海域に入ったという。
　ウクライナ戦争により、ロシア語圏のモルドバ地域ガガウジアで長年にわたる摩擦が激化した。 モルドバの中央銀行から10億ドル近くを略奪したとして有罪判決を受けた逃亡者イラン・ショールが、どういうわけかこの地域全体の支配権を掌握した。
【コメント】
　黒海のルートをウクライナが確保できそうなのは良いニュース。
　後段のガガウジアについてはWikipedia等で調べたが、簡単にまとめられないほど複雑です。

その他：
米中の競争関係
　The Biden administration issued final rules to prevent chip makers from using new U.S. subsidies to benefit China, while the two countries agreed to regular economic talks.
アルメニア系住民が難民
　More than 1,000 refugees crossed into Armenia from Nagorno-Karabakh yesterday, days after a military offensive returned the breakaway republic to Azerbaijan’s control.
韓国の高齢者
　Subway fare is free for South Koreans older than 65, and some retired people spend their days riding the rails.

2023年9月25日　月曜日

生成AIラットフォームの目まぐるしい発展は、ここ 1 年の大きなビジネスの話題だった。すでに生成AIを使うか使わないかではなく、使うのが必然の生成AIから、どのようにして利益を上げ、企業がそれらをどのように賢く利用できるかが喫緊の課題になっている。

大手テクノロジープロバイダーの動きを見て興味深いのは、どの会社も実際のモデル自体を販売するビジネスを行っていない。 Amazon は主に、他社が作成したオープンソース モデルをクラウド顧客に提供している。 Meta はそのモデルの大部分を (制限はありますが) 無料で配布しており、Microsoft はコア テクノロジの多くを OpenAI に委託している。 いずれも、様々な手法で、コア テクノロジーである AI モデル自体を収益化しようとしている。

AI の開発に関して、私たちが現在直面している課題は、テクノロジー自体の実際の発明が、人々に利益をもたらすものではない可能性が非常に高い。 それは世界を変革するが、その変革を可能にしたものにお金が生まれるわけではないことだ。

AI の導入を検討している企業はどうすればよいのか。さまざまなレベルの高度化を考慮する必要がある。
・他の企業がアプリケーションを開発するのを待つことも、
・API を購入して独自のアプリケーションを構築することも、
・独自のモデルを実際にトレーニングして独自のアプリケーションを構築することもできる。
企業は今、どのレベルの洗練度を求めているかを特定するプロセスを開始する必要がある。

たとえば、このプロセスの初期のリーダーの 1 つが Bloomberg で、同社はすでに金融タスク向けに調整された大規模言語モデルである BloombergGPT の構築を進めている。彼らは独自の独自データを使用して、オープンソース モデルを微調整した。

Bloombergのような企業にとって、財務に関する洞察を提供することはミッションクリティカルであるため、他の誰かがその AI モデルとアプリケーションを開発するのを待っているわけにはいかない。

2023年9月24日　日曜日