金利の上昇と全般的な景気の低迷（ITや先端企業は好況を楽しんでいるがそうでない企業には景気が回復していると見えない）により特に借入の多い企業、コロナ禍を乗り切るために政府から巨額の借入を行ったゾンビ企業の破綻が増えそうだ。
８月１日のCNN Business Reportは全米最大手のトラック運送会社Yellow社の破綻を報じている。以下記事要旨。
「かつて同分野で有力企業だった創業99年のトラック運送会社イエロー社は日曜日（7月30日）に操業を停止し、従業員3万人全員を解雇する予定だ。
労働組合を持つ同社は、同社の運転手や港湾労働者約2万2000人を代表するチームスターズ労働組合と争っている。 会社が年金や健康保険制度への拠出を怠ったが、組合は会社に対し、必要な支払いを行うための追加の 1 か月の猶予を与えた。
先週半ばまでに同社は顧客からの荷物の集荷をやめ、すでに自社システムにある貨物のみの配達を行っていたようだ。
チームスターズの交渉委員会は、組合はイエローに対してストライキを行わないことに同意したが、トラック運送会社との新たな契約については合意に達することができなかったという。 組合は月曜早朝、閉鎖の通知を受けたと発表した。
「今日のニュースは残念ではありますが、驚くべきことではありません。 イエロー社は、労働者への数十億ドルの譲歩と連邦政府からの数億ドルの救済資金にもかかわらず、経営が不可能であることを歴史的に証明してきた。 これは労働者とアメリカの貨物業界にとって悲しい日です」とチームスターズのショーン・オブライエン委員長は声明で述べた。
イエロー社はテネシー州ナッシュビルに本拠を置いていますが、全国規模の企業であり、従業員は全国の 300 以上のターミナルに分散している。イエローで発生したのは主に組合契約の費用を上回る、支払えない金額の負債だった。
年間約110億ドル相当の貨物をさまざまなトラック運送会社に預けている第三者物流会社AFSロジスティクスのトム・ナイチンゲール最高経営責任者（CEO）は、「チームスターズは一連の苦渋の譲歩を行って、非労働組合の運送業者との賃金同等に近づけた」と語った。 イエロー社は他のトラック運送会社を買収するために20年前から多額の負債を負い始めたと述べた。帳簿上15億ドルの負債があり「現在、債務返済額は膨大だ」と述べた。
イエローのトラック運送市場部門には、他にも労働組合を組織している国内競合他社が 2 社ある、ABF Freight と TForce である。 両社は近年、2021年と2022年にわずかな営業利益しか計上せず、第1四半期には930万ドルの営業損失を計上したイエローよりもはるかに収益性が高かった。
先週には破産申請が7月31日までに行われるとの報道があったが、同社は先週、チームスターズとの交渉を継続し、あらゆる選択肢を検討しているとだけ述べた。 チームスターズは月曜日、同社が破産を申請していると発表した。
イエロー社の閉鎖は従業員や、トラック運送業界で最も安い料金を提供するイエローを利用していた顧客だけでなく、米国の納税者にとっても悪いニュースだ。 同社は2020年に連邦政府から7億ドルの融資を受けており、その融資により発行済み株式の30％を納税者が保有することになった。 そして、最新の四半期報告書によると、同社は依然として財務省に対して7億ドル以上の負債を抱えており、これは帳簿上の長期負債のほぼ半分に相当する。
イエローの株は融資時から破産計画報道後の木曜終値までに価値の82％を失い、終値は1株当たりわずか57セントとなった。 金曜日には1株当たり14セント値上がりしたが、依然としていわゆるペニー株にとどまった。
同社は当時、米軍への物品の輸送に高額な請求をして政府をだまし取った容疑で起訴されていたにもかかわらず、パンデミックの最中にその融資を受けていた。 同社は最終的に不正行為を認めずに紛争を解決したが、685万ドルの罰金の支払いを余儀なくされた。
イエローは、トラック積載量未満 (LTL) として知られるトラック運送業界のセグメントで、多数の顧客からの荷物を同じトラックで運ぶパレットサイズの貨物の輸送を扱っている。同社は6月まで国内第3位のLTL運輸会社であると主張していた。
しかし、同社は昨年、国内の毎日のLTL出荷量72万件のうち、約7％しか扱っていないという。現在LTL部門には約8％から10％の余剰生産能力があるため、イエローの閉鎖によってサプライチェーンに重大な混乱が生じることはないが、LTL運送業者に依存している荷主にとっては料金の上昇を引き起こすかもしれない。「荷主がイエローを使用した理由は、安かったからだ。彼らは、その価格が適切な運営をサポートするコストを下回っていたことに気づいた。」
米国経済は引き続き好調を維持しているが、消費者の支出は近年、パンデミックの影響でまだ家に閉じこもっていた2020年から2021年初頭に購入していた商品から、航空券やその他のサービスなどへと移行しており、LTL出荷量が2021年から2022年にかけて17％減少し、第1四半期には前年同期と比較してさらに5％減少した。
イエロー社はトラック輸送の需要が旺盛なときには利益を出せる可能性があるが、貨物輸送の低迷とそれに伴うトラック輸送料金の低下に直面するとやっていけない。 第1四半期の出荷量が前年同期比で13％減少したため、イエローの将来を懸念した荷主は他の運送業者に乗り換え始めた。
ウォーレン・バフェットの言葉だが、潮が引くと、誰が裸で泳いでいたかが分かるのだ。
トラック輸送の時代の終わり
40 年近く前にトラック運送業界が規制緩和されたとき、トラック積載として知られる貨物のフルトレーラーを扱う業界の分野は、すぐに組合のないトラック運送会社によって独占された。 低価格の競合他社が業界のその分野に参入するために必要だったのはトラックだけだった。
しかし、LTL セグメントでは、入ってくる貨物と出ていく貨物を仕分けるためのターミナルのネットワークが必要であり、低コストの競合他社の参入は制限されたが、妨げられなかった。 そのため、労働組合に加盟していない運送会社が成長したにもかかわらず、イエローなどの労働組合に加盟している運送会社は依然として主要なプレーヤーであり続けた。
最終的には、非組合運送会社が LTL セグメントでも優勢になるようになった。Yellow、Roadway、そして CF または Consolidated Freightways として知られる 3 番目の会社は、かつてはトラック運送業界のビッグ 3 として知られていた。 CF は 2002 年に廃業した。そして、Yellow Corp. の閉鎖に伴い、ビッグ 3 の最後の 2 つの部分も同様に廃業した。」
長文の記事だが、イエロー社のゾンビ企業ぶりがよくわかる無いようだ。
・参入障壁にある程度守られた緩い競争環境
・価格競争による低利益体質
・強固な組合により従業員の賃金を下げられず
・借入過多。さらに政府から借入
・金利が上昇すればすぐに赤字
日本でもこのような企業は多いので、注意してみて行きたい。
2023年8月5日 土曜日